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Wenxuecity Jun 11, 2026

博士生“潜伏”8年打零工,发现了什么?

临时工在马驹桥街头等活,中间挎包者为丛瑞安。南方周末记者 陈鹏 摄 劳动节当天傍晚,北京南六环附近的一个十字路口,上百名打工者聚在这里,等待一份夜班工作。一个招工的声音传来:“8小时200(块),有去的吗?差一个人。”一群人立刻围上去询问具体情况。有人边高喊“我去”,边往里挤。 这里是“马驹桥零工市场”,北京最大的灵活就业集散地。每天早上和下午六点左右,是临时工们集中等工作的时段。没有节假日,没找到工作就是放假。“昨天干160(块),今儿个还没找着活,搁这块,经常没谱。”一位中年妇女在和旁边人聊天,“但总比种地强。” 一个戴眼镜的青年,身处找工作的人群中,倾听着别人的讨论,偶尔插一句话,看似对这里的环境很熟悉。他叫丛瑞安,是清华大学社会科学学院政治学系博士生。8年前,他怀着体验生活的想法,第一次到马驹桥做日结工,没想到持续下来,已经20多次来此地。 2026年5月,他根据亲身经历和观察写成的《马驹桥的时间:我打零工的那些日子》出版。书中,他企图打破大众的猎奇心理,还原临时工群体真实又复杂的面貌。“我是在尽力反驳那些污名化或鼓吹式的言论,他们和我们一样,只是一群普通的人。”他对南方周末记者说。 这并不是丛瑞安的学术研究项目,纯粹是因为个人兴趣而坚持做的一件事。他的导师、知名学者刘瑜评价:“清北大学生的精英生活,与城南农民工的‘城中村’世界本无交集,但是丛瑞安通过其奇妙的生活实践将其编织在了一起。” 作为被观察对象的打工者,是怎么看待这本书的?南方周末记者将书送给一位名叫张顺治的工人,他从2012年起就在马驹桥生活,近期也将自己的经历写成文章,发布在自媒体平台。“还是比较真实的,好多打零工的,确实是这样的,得过且过。”他说,书中一些打工情景的描写,引发了他对过往很多不美好经历的回忆。 “看生产关系如何影响生产中的人” 从清华大学出发,坐一个半小时地铁,到达同济南路站;再往南行一公里,就进入了北京通州区马驹桥镇。街边是密集的丧葬用品店、19.9元的自助餐、两元百货铺……同时也有流行的快消品牌,这是典型的“城中村”形态。“从这里走过去,有一种穿透感。”丛瑞安说。 他穿着一身黑衣,走路时塌着脊背,并不时撩起衣服下摆扇风。他是故意这么做的,为了“不显眼”,行事就比较方便。“我的设定身份是一个打工的,而不是一个学生。” 马驹桥城中村街头。南方周末记者 陈鹏 摄 2018年10月2日,丛瑞安在中国社会科学院读大二。几天前,一个朋友要去马驹桥做调研,问他要不要去。“我说去呗,就一块儿去了。”当时他并没有想到会和马驹桥产生长期关联。 丛瑞安出生于山东滨州一个石油工人家庭,不像农村孩子那样干过体力活,但他喜欢参加社会实践活动,常去做义工。高考时,他选择了政治学与行政学专业,“我感觉很多问题的讨论和解决,最后都是要归结到政治学上来”。 那天他们一行6人,晚上到达马驹桥,找了个破旧的出租屋住了一夜,40元一间房。第二天早上五点起床,和其他临时工一起到街头等活。他和两个同学找到了一份冷库搬运、整货的工作,从早八点到晚八点,工资140元。还有三人没找到工作,只好回学校了。 工作地点是在河北廊坊,一辆面包车坐了19个人,拉他们到目的地。穿上防寒服,他和工友们在零下18摄氏度的冷库里工作,每待上一段时间就得出去,不然受不了。最长一次,他进去了将近一小时,出来后“脸上是红黄青紫蓝在一起”,旁边的人说他有点冻伤了。 他称自己是个i人(按,近似于内向),但强行变e(按,近似于外向),主动和工友聊天,了解他们的家庭情况、打工经历和待遇,把要点记下来。“我是想去了解不同的生活方式和生产方式,看生产关系如何影响生产中的人。”他对南方周末记者说。 回到学校后,他将自己当天的经历和观察写成文章,发在公众号上,开启“北京体验记”系列。这次工作的强度并不是很大,他没有发表什么感想。但是一个月后,11月17日,当他第二次去马驹桥找活时,遇到了挑战。 这是一份快递分拣工作,早七点到晚八点,报酬200元。起初,他的工作是“将快递从这一堆扔向另一堆”,扔得动就直接扔,扔不动的搬几步路再使劲扔。有时要爬上快递堆,将大袋子拆开,把快件倾倒出来,“任何快递都可以随便踩,随便扔”。他干了一上午,“完全没有时间休息”;一个工位一个人,也没法聊天。 丛瑞安曾工作的快递分拣场所。受访者供图 到了下午,他被分配到流水线上,将快递翻到标签朝上,用扫码枪扫码后,再扔到相应的快件堆……传送带不停,他的手也不能停。“一直从下午2点干到7点,中间只有一次我以出去上厕所为借口买了瓶水喝,休息了会儿。” 真正的痛苦是收工后。他打车回学校,“临下出租车,却发现全身酸痛得不得了,硬撑着才能爬出车门”。第二天下床时,只能让腿拖在地上慢慢挪。更重要的是精神影响,“看见屋里任何一个东西都像是快件,每一样东西都仿佛装在一个土黄色小纸箱里”。 他由此明白了,为什么马驹桥的街头,每天都有中介扯着嗓子招快递零工,但很少有人理睬,继续等其他活。这种高强度的重复工作,对身体和精神是双重折磨,往往“干一天要躺两天”,看似工资相对较高,实则并不合算。 但是,清闲的工作也不一定就是好工作。丛瑞安在书中以“保安”为例,这是北京零工市场上最普遍的一个工种,因为门槛低,没有技术含量,也就缺乏提升自我的机会。工作时往往不允许玩手机,非常无聊,只能熬时间。临时工之间流传一个说法:“干保安会把人干废了。” 除了2020年因为新冠疫情待在老家外,丛瑞安每年都会在北京打零工,体验不同工种和工作场景。其间,他加了几十个零工微信群,观察他们的讨论,了解这些临时工的精神状态,往往一会儿没看,就有成百上千条未读消息。“社会调查就是去看别人怎么想,而不是看自己怎么想。”他说。 工作中的“敌人” 马驹桥是自发形成的一个劳务市场,存在时间起码超过20年,这得益于其位置和环境。它位于京沪高速和北京六环接合处,从南边来的打工者很容易到达;从这里坐车又能方便通往北京城区各处。马驹桥北侧,跨过凉水河,就是年生产总值超过4000亿元的北京亦庄经济技术开发区,电子厂、汽配厂、物流仓库等密布,提供了大量的工作机会。 马驹桥在北京市的位置和书中描述区域。资料图 张顺治第一次知道马驹桥是在2012年。26岁的他,从河北保定易县到北京打工,起初在一家塑料厂上班,工资低,他想找个更好的。同事告诉他,马驹桥附近电子厂多,可以试试。 他上网查信息,看到亦庄的富士康工厂招人。根据联系方式,他却到了海淀区一个写字楼里,原来是中介,问他要了500块钱,说是押金,然后让他去马驹桥联系。他像后来的丛瑞安一样,坐了一个多小时地铁到达,结果还是个中介,说要办资料,又要了他200块。 绕了一大圈,他终于进了富士康。和厂里人接触后,人家告诉他工作是直招,不需要花钱。他才知道自己受骗了。 在《马驹桥的时间》一书中,丛瑞安称中介是工作中最熟悉的“敌人”。他们通过与用人单位合作,获取核心的用工信息,再层层转给工人,靠抽成来谋利。但抽成多少没有规定,全靠中介的“良心”,而处于信息末梢的工人,很容易被压榨。 丛瑞安曾在政府采购网上,看到某街道和保安公司签订的用工合同,150元8小时。之后,他在一个微信群里看到这个岗位的招工广告,变成了150元12小时。“比这更重的抽成,也十分常见。”他说。 很多中介会通过美化工作条件、克扣工资等方式来欺骗工人。工人到了用工场所,往往发现岗位并不是中介描述的样子,但只能干下去;干满一个周期(比如一个月),中介又常常会以用人单位不满意为由,扣取工资或押金。“他们需要凭自己的头脑和经验辨识种种骗局,同时祈祷自己运气足够好。”丛瑞安写道。 这也是为什么有人更喜欢打零工的原因。长期工一旦落入陷阱,损失会很大,而打零工相对安全,干一天的活就能挣一天的钱,“把自己遭遇风险时所需付出的成本降到最低”。 张顺治在富士康工厂的流水线上干了两个多月,“感觉压抑得慌,没有盼头”。忙的时候,一个月能赚四千多块;如果活不多,只能赚一两千块。他看到员工流动特别大,“每天有人排着队来,也有排着队走”,后来他也走了。 当下一份工作没有着落时,张顺治就在马驹桥打零工。他去过印刷厂搬书,到过医院洗衣服,也曾干过快递分拣。“有个人拿着喇叭,在那一直嚷叫,好家伙,一会儿都休息不了,真是疯狂。”他回忆说。 张顺治的经历代表了马驹桥工人群体的复杂状况。这里并非全是临时工,也有长期工,他们在失业或节假日期间会找零活挣钱。还有人是临时来这里落脚,挣点钱作为过渡,再去干别的事。剩下的才是那些以打零工为生的人,有活了就干,没活了就歇着。 2026年,五一劳动节傍晚的马驹桥街头。南方周末记者 陈鹏 摄 在张顺治的记忆中,2010年代的马驹桥,打工者非常多,不只是聚集在路口,街道沿线都站着人。到了用工淡季,人多活少,需要去抢。“你得起个大早,去中介门口等着,一开门就冲进去。”有时,一辆招工的车来了,大家都往上挤,结果超过人数,司机不开车,大家都不想下来,僵持着。 “每次都是我下来。”张顺治说。在长期工和临时工之间切换,他有一定积蓄,一个人租个房间住着,对工作并不迫切。当时智能手机还不流行,没活的时候,他甚至会去图书馆看书,能记得的书名有《钢铁是怎样炼成的》。“其实也看不了几眼,看一会儿就困了。”大部分时间他还是和其他打工者一块瞎溜达。 他看到有意志力强的人,跟熟悉的中介联系好,有活就去,天天都能赚钱。但大部分人坚持不了,干一天得休息几天,包括他自己。“日结工的好处是灵活,工作时间自由。可是,这种自由的另一面是,打工者失去了外在的约束,却难以用内在的约束去替代它。”《马驹桥的时间》中写道。 张顺治遇到过落魄者,到了要睡大街的地步。“我感觉归根结底还是懒。你稍微干几天临时工,最起码能租个便宜房子。”他说,还有人向他借钱,五十、一百的,说明天就还,最后往往无踪影了。在马驹桥生活了十多年,他没有交到朋友,来来去去的,都是过客。 “我是保有自主空间的” 站在十字路口等待工作的人,每天都要面对艰难的抉择。当一份工作突然到来,环境和强度是未知的,他们需要迅速做出判断。“去的话,可能之后有更好的工作;不去的话,这个工作立刻就被抢走了。”尤其对于丛瑞安这样的新手来说,经验不多,每次都是一种探险。 2021年的最后一天,他独自一人来到马驹桥,找了份药厂临时工,以度过跨年夜。一到目的地,他们就被一路催赶,换服装,收手机,戴口罩……两个催促的员工聊天,说昨天有人被自己骂哭了,语气中带着一丝骄傲。 进入车间,他的工作是把抗原测试条插进抗原试纸底壳,再递给配合的人盖上盖子,推到流水线上。他听到整个车间里除了机器的轰鸣,就是各种指责和催促的声音,“他们不断地喊,不断地催着快点干”。 “这个工作简单到谁都可以做,也困难到你很难走神。”丛瑞安说,过去他打零工的时候,当感觉时间难熬时,会默背单口相声段子,但这一次,他的思绪总是被打断,“心情烦躁到了极点”。同时,车间里没有表,看不到时间的流逝。 终于等到中途休息,他扒拉了两口饭,没有食欲,决定不干了。这时候,之前态度粗暴的员工,倒是温和地劝他留下,说提前走只能算几小时工资,况且晚上没有车回去。丛瑞安拒绝了。他走出工厂,看到路边有家便利店,进去点了杯咖啡,一直坐到早上头班地铁开动。这是他做零工期间,唯一一次“跑路”。 另一次的经历则截然相反。2023年4月,他从微信群里找了一份去食品厂做切割、包装的夜班工作。具体流程是从冷库中拉出整块的培根,堆叠放入机器中,卡好位置,盖上盖子,按动按钮,机器会自动切割,然后由其他工人包装。为了防止冷冻培根融化,不能切得太快。空闲时,他还被安排将边角料称量出来装在袋子里,放进真空机处理。 站了一晚,他的腿脚疼得厉害,但不觉得特别累,“甚至感觉相当满足”。他思考背后的缘由:在食品厂,他能感受到工作中的自由,比如可以选择一次拖几块培根,决定培根切割的速度,“我是保有自主空间的”。但是在药厂,“那种严厉和具有侮辱性的监督,使得劳动自身变得更加非人化了”。 这是打零工的另一个好处——相对自由。“要是干长期工,你一天到晚这么侮辱我,我可能为了这一个月工资得忍着;如果我是干日结的,大不了我就跑了,我就不干了。”丛瑞安说,“很多人会忽视他们的精神需求,实际上他们的精神需求不一定低,甚至可能更高。” 临时工们若想要突破自己,学技术是一种途径,但并不容易实现。丛瑞安观察到,打工者长期在外漂泊,没有充足的经济条件和固定的时间去脱产学习。学技术本身要交一笔费用,动辄数千元,成本不低。他们也难有动力迈出第一步,“在学习新知识方面的经验匮乏,让他们内心缺少自信,自己设下了重重限制”。 拿考证来说,考试流程对很多工人来说已经是一种困难。2023年6月,丛瑞安去考“保安员证”,考场上,他发现一些人坐着不动。因为考试是用智能手机答题,那些不太会用手机、不清楚单选和多选区别的中老年打工者,不知所措。 丛瑞安在做保安临时工。受访者供图 张顺治是在偶然中突围的。2015年,他感觉找工作越来越难,超过25岁,电子厂基本不要,想着自己也需要学门技术。正规学习需要花钱,他听人说可以去那种总是招人的公司,边干边学,“哪怕混一天,也能懂一点”。 他在网上找到一家常年招电工的公司,“抱着试一试的态度”投了简历,把在电子厂做普工的经历写成做电工。面试的时候,他说自己什么都会一点,但不精通。经理觉得他是个老实人,把他要了。 其实他什么都不懂,“连万用表(一种测量电压、电流等的基础仪器)都不会用”。工作时,他只好瞎蒙,向旁边的同事请教。试用期3个月,他摸索着掌握了部分技术。试用期一过,开始按件计费,他的技术跟不上,工资还不如试用期高。干了一个月,他就离开了。 但这段经历让他接触了电工工作,经过几次跳槽,他积累的技术越来越多,已能安装电路板、感应开关、控制柜等,这时候找长期工作就容易了。 他仍然住在马驹桥镇,一方面是习惯了,一方面是生活成本低,遇上新饭店开张促销,5块钱就能吃顿饭。“如果住在三环里边,做梦也吃不上。”他说。 “哪儿工作好找就去哪儿” 劳动节这天傍晚,只招一个人的工作选走了人,刚刚围在一起的打工者散开。他们的脸上并没有失望的神色,继续笑着聊天,插科打诨。在丛瑞安看来,马驹桥的临时工既不能被简单视作与命运搏击的“奋斗者”,也不是像“三和大神”那样的“沉沦者”。他们身上有更复杂的地方。 他曾问过很多人对未来的打算,大部分人的回答是:“先这样吧。”有些人起初只是想来干一阵子,但发现“走不了了”。基本生活容易满足,每天干不干活全由自己决定,“吃吃喝喝自得其乐,活得也不算难受”。至于那些人生目标——娶妻生子、攒钱买房子,慢慢也不愿去想了。 “他并不喜欢这样的生活,只是接受了这样的生活。”丛瑞安在讲述一个临时工的故事时说。在打工期间,有工友看他年轻,劝他别干日结,“一旦进去就出不来了”。 等活的工人在开心聊天。南方周末记者 陈鹏 摄 一个人想要突破自己,确实是艰难的。张顺治是1986年生人,上到初一下学期时,因为和同学发生矛盾,被老师体罚,一气之下退学了。父母文化水平低,也没在意。经历多年打工生涯后,他在回忆文章中写道:“夜深人静的时候,总会忍不住回头看,细数过往,满心都是悔恨,那些错过的时光、错失的机遇,桩桩件件,都成了心里挥之不去的遗憾。” 2019年,他决定参加自考,选了门槛较低的汉语言文学专业,并花了4900元报了一家培训机构的课程。但他没有学习习惯,一直拖延着。到了2020年,眼看课程要到期,钱要白花了,他才开始学。 这个过程是煎熬的,需要和内心的惰性作斗争。“十点,我拿出自考课本,却一个字也看不进去。我打开短视频,机械地刷着,直到手机没电,窗外的天渐渐亮了,又是新的一天。”他写道。 2021年,他正式报名,第一次走进考场,发现很多座位空着,“放弃的特别多,一个群几十个人的,陆续好多人都退了,真正能坚持下来的非常少”。这样的情况在零工群体普遍存在,很多人天天立下宏愿,但只是“喊口号”。 一直到2024年,张顺治才拿到了自考专科文凭。一共12门课,有一半是考了两次才通过。这个文凭对实际工作的价值并不大,但这是他人生旅程中唯一靠自己努力做成的事。“感觉是完成了一个心愿。”他对南方周末记者说。 两位工人正在看自考专科文凭广告。南方周末记者 陈鹏 摄 如今,张顺治在一家公司当电工,月薪能有7000元。2025年底,他在路上骑电动自行车时,和一辆汽车相撞,导致脚踝骨折,他回到老家养伤。这是河北省中西部的一个小山村,年轻人大多离开了,只剩下老人和妇女。 正是春夏交替季节,村里的槐花开得很香。张顺治躺在床上看完《马驹桥的时间》,他坦承看一会儿书,就要玩一会儿手机。 书中也探讨了临时工们的未来。不少专家呼吁打工者返乡,但丛瑞安认为:“对于打工者而言(特别是年轻人),回到农村并不是一个好的选择。”他们在大城市见过世面,习惯了公共设施和商业服务发达的生活,回到农村会很不适应。更重要的是,从事农业的收入,不一定比得上打零工的收入。许多人虽然希望回乡,但不是返回家乡的农村,而是家乡所在的县城。 张顺治认同这个观点,在他看来,马驹桥就是最好的选择。“你为什么来马驹桥呢?因为这里工作机会多,你去其他地方更不行。反正就是找工作呗,哪儿工作好找就去哪儿。” 养伤期间,公司并没有开除他,每个月会给他发基本工资,但也招聘了新人代替他的工作。他担心一旦伤好后回去,公司反而可能让他离职。同时,他觉得自己有技术,找工作并不难。 2021年,丛瑞安本科毕业,通过硕士研究生考试,进入北京大学。2023年,他又成功就读清华大学博士研究生。明年,他即将毕业,同样面临就业的问题,从博士生到高校教师之路竞争激烈,“也挺迷茫的”。 他在写的博士论文与马驹桥无关。打零工只是他学习之余的兴趣,他表示会继续下去,“从里边获得田野材料,把自己的思维理清楚,算是‘为己之学’”。在和南方周末记者一起探访马驹桥时,他在地摊上花20元买了一身环卫服,花10元买了一双布鞋。“留着,万一哪天有用呢。”他说。 天色已黑,夜班招工结束,路口仍有很多临时工待在那,聊天吹牛,打发时间。马驹桥商业街上的店铺流光溢彩,有一种混乱的鲜活感。一辆无人驾驶汽车,从亦庄方向驶来,很快隐入远去的车流中。

Wenxuecity Jun 11, 2026

无招回归阿里前的唯一一次长谈:野心与挣扎

2026年6月11日,钉钉宣布换帅:创始人陈航(花名“无招”)卸任CEO,由1992年出生的陈宇森接棒。 这场变动让人们的记忆被拉回到三年前——2023年10月下旬,无招身着黑色中式服装接受腾讯新闻《深网》独家回应,首次公开回应了关于他回归阿里的传言,那时的他尚未下定决心。 2025年3月,无招重返钉钉,接替叶军出任CEO,开启了435天的回归之旅。直到2026年6月11日,随着陈宇森接任,无招再次卸任。 杭州未来科技城海智大厦9号楼,是钉钉创始人陈航(阿里花名:无招)创业公司两氢一氧(HHO)的办公地点,与钉钉的办公地点5号楼隔着一条不到两米宽的小马路。马路左边和右边,是无招泾渭分明的前半生和后半生。 2023年10月下旬,无招身着黑色中式服装接受了腾讯新闻《深网》专访,这是无招对回归阿里传言的首次公开回应。 “当年集团要云钉一体化,我只能离开。”无招告诉《深网》,“公司的目标客户变成了各种大企业,而钉钉的使命一直是为中小企业而生的,在战略方向上我和集团有些不一致。但钉钉始终是集团的,以集团利益最大化无可厚非。” 三年前的2020年9月下旬,阿里内网公开一篇全员邮件,阿里巴巴将钉钉升级为大钉钉事业部,与阿里云全面融合,无招调任集团,担任阿里巴巴集团主席兼CEO张勇(逍遥子)的助理。 “两年前出去创业不是必然,是一种偶然。”无招告诉《深网》。据《深网》了解,无招这次出走创业,也得到了马云和阿里现任CEO吴泳铭的支持,而彼时他们都尚未回归。 在此之前,无招认为自己这辈子只会一直做钉钉。物换星移几度秋,出走创业的无招也没能预料到两年后阿里所经历的新的巨变。 今年8月份,钉钉从阿里云剥离。时隔三年,钉钉再次回到阿里,但无招却不再是那个无招。 命运齿轮的重新转动 2023年年初,杭州HHB Music House酒吧,创业2年来第一次公开露面的无招站在舞台中央,舞台的一侧,陈列着马云过往曾在阿里年会上表演穿过的三套朋克造型的服装。HHB Music House酒吧是马云在2019年开的酒吧。 站在舞台中央的无招,讲述自己这18个月和创业团队在忙些什么。这次无招带来了一款会发光的耳机,一款将“先进高科技和制造能力放进方寸之间”的产品。 无招的真正目的,是想用他在钉钉积累的数字化的能力,赋能中国制造业,以及那些希望做出创新的二代接班人。除了耳机,无招做的第二款硬件产品是宠物智能机器人。 一切似乎都归于平静,但命运齿轮的重新转动给了无招重来一次的机会。这个机会跟阿里创始人马云的归来相关。今年3月27日,已经从公众视野消失许久的马云现身杭州。马云归国第二天,阿里开启24年以来最大的组织变革,原阿里巴巴集团主席兼CEO张勇淡出权力中心。 马云淡出阿里的这四年,电商江湖风云突变,拼多多、抖音等电商平台横空出世,淘宝曾经引以为傲的万千中小商家被瓜分和蚕食。《财经》指出,拼多多与抖音电商 2022 年的订单 GMV合计已超过阿里国内电商业务的 50%。 6月20日,蔡崇信接任阿里巴巴集团主席,CEO则由吴泳铭接任。此后,彭蕾、王坚、童文红等老人一一回归一线。 此前无招的离开,在阿里内部带有悲情色彩。随着阿里新的变革,无招的回归就显得理所应当。当下的阿里需要无招这样的悍将,重整旧山河。无招被称为钉钉之父,在产品杀出重围的过程中,作风彪悍、个性强硬成为无招的标签。 对于8月份的无招来说,肯定是煎熬的。回还是不回,于他而言,是一个大的抉择。 整个8月份,无招回归阿里的传言一直在坊间流传。8月11日,饿了么一名高管向《深网》证实了传言,集团确实很希望无招能回来。 8月中旬,阿里对外宣布,钉钉将不再由阿里云智能分管,而是由阿里直接管理。 这一切看起来都像是阿里为了无招回来做的铺垫。而无招回归的传言到了8月22日到达巅峰,这一切皆源于2023 年钉钉生态大会上,无招作为开场神秘嘉宾现身会场,做了开场发表演讲。在无招看来,“钉钉本质上还是要作为中小企业服务的钉钉。” 8月末雷峰网报道,阿里正在与HHO进行收购谈判,意在收编无招及其核心团队。 “那段时间,HHO的团队分成三派,一派是从阿里出来的创业者,他们不想回去,也有一派回不回无所谓的,第三派希望回去的都是职场新人。”HHO一名管理层人士告诉《深网》。 无招并未向《深网》否认集团让他回归,“我带着一帮兄弟,要做一个全球化的创新公司,来自于外界各种各样的诱惑,都是我们在路上听到的风雨声,于我和整个团队而言,需要保持专注,要把当下的这件事情做好。” 对于很多被迫离开大厂的明星创业者来说,离开时,胸中一定是有块垒的,甚至会成为再次创业的源动力,但无招是幸运的,命运给了他重来一次的机会,在这个过程中他既看清楚了自己,又消除了心中的块垒。 有形阿里 无形阿里 这个重新回归阿里的机会,无招说了“不”。 “我是管理业务出身的,一个大企业里的管理者,这次管这个业务,下次换个业务,下次再换一个业务,只能螺旋式上升和成长,而我希望把一个事情做透,于我而言,钉钉也没达到我想要的那个状态。” 对于没有选择回归阿里的原因,无招告诉《深网》。 “我的创业刚刚开始。这条路你已经走出去了,就得继续往前走。”无招认为,“说到底是一个有形阿里和无形阿里的问题,有形阿里是在一个组织架构下做一个业务,而无形阿里本质上是一个创业者对梦想的坚持。实际上我们继承了阿里当年的使命,让天下没有难做的生意,这是我内心坚信的东西。” HHO一名管理人士告诉《深网》:关于创业方向这件事情的选择上,无招和吴泳铭碰过很多次,吴泳铭也给了无招很多建议。 无招离开阿里创业,也集结了此前多位钉钉的核心骨干——原阿里钉钉副总裁任卿(花名:易统)、原阿里钉钉市场部负责人甘聪(花名:克琳)、以及原阿里钉钉首席架构师、CTO朱鸿(花名:一粟),他们和无招一起搬进了湖畔花园。 这个办公地点是阿里创始人马云在湖畔花园的家,这个地点被称为阿里的圣地,也是无招的福地,曾孵化过1688网、淘宝网、支付宝、钉钉,一度要被当做阿里纪念馆。 无招离职创业的消息传出后,各路VC趋之若鹜。据36氪2021年报道,估值已经涨到了几十亿人民币,能投进去的不多,认人而不是认钱。其中确定的投资方是元璟资本,其创始人正是阿里元老吴泳铭。 而吴泳铭对无招来说,有知遇之恩。1999年,无招加入阿里巴巴实习,本有成为“罗汉”的机会,但两年后他决定赴日本工作,错过了阿里巴巴上市的造富神话。2010年,他实习期间的老板,吴咏铭召唤他重新回到阿里巴巴负责淘宝搜索“一淘”。 “一淘”和后来的“来往”,都是当时吴咏铭和马云青眼有加的项目。 无招自认为是一个非常有钝感力的人,“一淘失败了,还要做来往,一些冷嘲热讽就出来了,敏感的人可能受的影响就比较大。” “但有钝感力的人容易沉浸在自己做的事情里,人们喜欢说一命二运三风水,什么是运?在我看来就是坚持。”无招的钝感力成就了无招。“我们也得到了马老师想做社交的一些支持,来往没死,而是延续到了钉钉上的坚持,我们从个人社交走向了中小企业。” 来往奄奄一息,无招决定转换赛道,做工作圈。2014年5月26日,无招带着几个工程师搬进了湖畔花园。这里是马云事业的起点。2015年5月,钉钉成立了事业部。从2016年到2018年,钉钉狂飙突进,已经成为企业级市场不可低估的黑马。 钉钉的成功,和无招的钝感力与偏执有关。钉钉广为流传的一个段子是,某天早晨,无招走进公司附近一家包子铺,一屉热腾腾的杭州小笼包下肚后,他开始给老板娘“安利”起自家产品,还兴冲冲地叫上一旁悠闲站立的老板:“我们三人来个钉钉免费视频会议吧。” 无招对自己产品的这种执着现在亦是如此。今年6月份,无招去日本调研市场,每次吃完饭,团队的人都到门口准备走了,他们通常发现无招还在店里磨蹭。每一次他都是在推荐店员下载HHO的APP,推荐完就跑过来跟团队的人讲“刚刚那个服务员下载注册了,一边用一边说好玩”,高兴得像个46岁的孩子。 无招的钝感力和平静,和他过往11年在日本的经历有关。陌生的异乡,公园里的花开的绚烂异常,海边,只有海浪的嘶吼,那些日子无招被孤独驯化,他学会了如何潜心于一件事。 “大厂的待遇在小公司这里都是奢求” 2021年,无招44岁,他离开了阿里,也意味着钉钉的无招时代谢幕。而同一年,王小川42岁,也离开了大厂,宣布创业,他们都属于大厂内部创业的成功者,而现在他们要从零开始。 无招离开阿里前,他也曾问过自己要再做一个钉钉吗?做出来自己跟自己打,他觉得没有价值和意义。 无招离开钉钉前,他作为张勇的助理,开着一部车子,十个月时间,在四川、湖南、湖北,广东这些省的市县乡村,跑了五万公里。无招一路走,一路思考这么多年,中国互联网到底发生了什么变革? “中国是全球最大的统一市场之一,如果一个赛道有巨大的可能性,所有的资本都会去抢这个赛道。而作为一个创业者,很容易被裹挟进去。竞争往往都是资本竞争,拼得根本不是产品的好坏。” 无招这次创业,他并未远离他一直所服务的中小企业,他想的是他在钉钉练就的数字化的能力为中国的中小企业服务。SaaS领域前景广阔,全球最大的客户关系管理(CRM)软件供应商是salesforce公司。 无招依然在他熟悉的赛道创业,尽管这个赛道在当下看起来并不性感。王小川在离开大厂后,很快就有了创业的方向,想成为中国的OpenAI。 对王小川来说,他的创业充满挑战,对无招来说,亦是,尽管他们都是在他们熟悉的领域中看到了他们的未来。 无招坦言,如果时光能倒流,回到2021年7月刚开始创业那个时间点,他会考虑从投资人那多拿一点钱。 踏上创业征程的无招没有过多的豪言壮语,更多的是平常心。当下中国面临着百年未有之大变局,新一轮的科技革命和产业变革正在加速推进,俄乌战争、贸易战、全球化脱钩和产业链重构……一系列黑天鹅事件的频繁发生。 “大环境在变,作为一个公司本质上是要活下去,我们活下去的欲望是很强烈的,为中小企业服务这个方向不会变,节奏上会变,路线上可能有微调,这一切都是顺势而为,更快的去适应当下的环境”,无招阐述。 对无招来说,现在的环境对公司的风险管控提出了更高的要求,未来3-5年,活下来是第一诉求。 HHO当下已经过起了一切从简的日子,公司的三部电梯日常只用一部,空调,单数开双数不开。在无招看来,大厂的那些待遇在小公司这里都是奢求,如果创始人和团队没有平常心就很容易崩掉。 “智能光耳机也好,宠物智能机器人也好,要确保我们的产品在市场上取得成功,我们的新电商平台,要保持步伐的稳健,不要大把的烧钱,要另辟蹊径,未来3-5年,能帮助更多中国的中小企业实现品牌的全球化,帮助10-20个中国新品牌取得成功。”说这话的无招,他看清了自己创业的方向。“人生在一个领域持续积累,能帮助到他人,利他还是很幸福的。” 桃李春风一杯酒,江湖夜雨十年灯。夜幕降临,海智9号楼和钉钉5号楼,同样的灯火通明,有一个画面偶尔会浮现在无招的脑海,《士兵突击》中许三多与班副对话时说的那句“有意义的事就是好好活,好好活就是做有意义的事,做很多很多有意义的事。”

Wenxuecity Jun 11, 2026

2026年买黄金的人,都后悔了

2026年买黄金的人,或许都后悔了。 金价在今年上演了极致的“过山车”:年初狂飙至历史新高,引发抢金热潮;但随后画风突变,转而一路狂跌,短短数月从历史高点不断下挫,年内涨幅尽数回吐。不少投资者感叹:“本来想抄底,结果被抄家。” 就在6月11日,现货黄金短线跳水,一度失守4100美元/盎司,创去年11月以来新低。沪金主力合约价格有效下探并击穿900元/克的关键整数心理关口,而其年内高点曾达1151元/克。 机构也在改变看法。就连此前一直唱多黄金的机构花旗也下调三个月目标价至4000美元/盎司并警示悲观情景下探至3500美元。 黄金,到底怎么了? 图/图虫创意 为何“跌跌不休”? “金价破9了,浑身不得劲儿。” 作为曾经最稳的“避险王者”之一,黄金的稳健属性却失灵了。自6月5日金价在4353美元高位骤然掉头向下起,短短4至5个交易日内,市场恐慌情绪被极度放大,不仅接连击穿4300美元、4200美元等关键心理关口,更在6月10日至11日彻底击穿4100美元大关。 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英对中国新闻周刊指出,此轮金价从年初5626.8美元高点一路跳水,6月11日失守4100美元关口,核心压制力量来自美国通胀与美联储政策预期反转。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对中国新闻周刊进一步分析,近期美国一系列经济数据全面“爆表”。无论是ISM制造业与服务业PMI,还是JOLTS职位空缺、ADP及非农就业数据,均远超市场预期。 “黄金作为无息资产,持有机会成本大幅抬升,叠加前期持续暴涨堆积海量获利盘集中了结、技术面本身存在大幅调整需求,多重利空共振催生快速下跌行情。”王红英说道。 这使得黄金的地缘避险支撑力度短期完全被利率逻辑压制,也是“乱世买黄金”原则短期失效的原因。 瞿瑞补充,美国经济的强劲表现直接点燃了市场对美联储加息的预期,推动美元指数大幅走高。与此同时,SpaceX的上市也虹吸了大量资金,对贵金属市场造成了阶段性的分流。 而从技术面来看,近日现货黄金自2023年9月以来首次有效收于200日移动均线下方,这一关键信号的释放标志着长达数年的技术性牛市趋势在量化算法的逻辑里被判定为“阶段性终结”,引发了量化止损、趋势资金减仓以及杠杆资金平仓的连锁反应。 而黄金兼具消费与投资双重属性,其价格下跌会引发广泛的连锁反应。 投资端,金价下挫会直接压缩矿企利润,导致相关股票及衍生品承压,并促使资金流出黄金市场;消费端,金价下跌虽可能短期刺激部分金饰购买,但也极易引发“买涨不买跌”的观望情绪。 伴随金价的显著回落,黄金股也“跌麻了”。截至6月10日收盘,追踪两地黄金企业的SSH黄金股票指数盘中一度跌至2652.84点的年内新低。 从A股具体标的来看,头部黄金股深度回调明显:千亿龙头山东黄金自年内高点回撤超50%;湖南白银最大回撤近56%,多只核心标的近乎“腰斩”;有色龙头紫金矿业年内跌幅也超10%。 大众对金饰产品的观望也在加深。据中国黄金协会统计,2026年一季度全国黄金首饰消费量仅为84.62吨,同比大幅暴跌37.10%,跌幅创下近年同期新高。 黄金后市怎么看? 黄金面临的压力,短期或将持续。 瞿瑞分析,从资金面来看,当前市场呈现出明显的结构性分化。一方面,全球最大SPDR黄金ETF单周大幅减持9.22吨,反映出实物现货市场的买盘意愿相对疲软;但另一方面,CFTC数据显示资管机构仍在增持多头并减持空头,表明期货端的配置资金依然偏向做多。 “展望中期,若美联储的加息预期继续发酵并推动实际利率进一步抬升,黄金价格仍将面临较大的下行压力。”瞿瑞判断。 王红英持相似看法。他认为,短期来看,通胀数据、美联储态度仍是定价主线,当下利率偏紧环境没有实质性改观,金价仍处于震荡筑底调整阶段。 花旗集团本周发布研报预警,将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元,理由是霍尔木兹海峡局势僵持及能源价格高企推升了市场对美联储年内加息的预期。同时预警若霍尔木兹海峡封锁延续至夏季末,金价或跌至每盎司3500美元。这已经是短短一个月内,花旗二次更改对黄金价格的预测。 不过,短期预期的下修并不等同于长期牛市逻辑的终结。 在多位受访专家看来,拉长周期看,支撑金价的结构性底层逻辑并未动摇:全球去美元化进程持续推进,美国巨额债务削弱美元信用;全球央行维持连续多年净购金节奏,中国央行更是长期持续增持黄金,形成刚性托底力量。 世界黄金协会数据显示,2025年末全球官方储备中黄金占比已升至27%,反超美债成为第一大储备资产;2026年一季度,全球央行净购金约244吨,环比增长17%,并高于五年均值。在浙商证券看来,这说明官方部门购金仍是全球黄金需求的重要支撑。 基于此,多数机构仍相信黄金结构性牛市逻辑未被破坏,当前华尔街对黄金的基准共识大致位于4600至5400美元区间(2026年底)。 “叠加地缘博弈常态化,黄金的主权避险、抗通胀长期价值不变,后续一旦美国通胀回落、降息预期重新修复,金价具备重回上行通道的基础。整体行情不会再现去年单边狂热上涨,下半年大概率转为震荡慢涨格局。”王红英说道。 基于这一判断,投资者需理性看待当前的短期波动,采取更为审慎的策略。 针对当前的黄金投资,王红英建议采取差异化应对策略:对于参与黄金期货、期权等杠杆交易的投资者,必须严控风险,在价格回调时及时止损以防范爆仓风险;对于持有实物金条或无杠杆现货黄金的投资者,则无须过度恐慌,可耐心等待市场在4000美元/盎司等关键技术支撑位企稳,并适度逢低布局。总体而言,摒弃杠杆、坚持长期配置是当下更为审慎的投资策略。

Wenxuecity Jun 11, 2026

所有人都在为7000亿账单兜底,会泡沫吗?

“我们确实受限于供应,原因在于SoC所用先进制程的可用性。”库克在苹果第二财季电话会议上回答分析师提问时说。这是苹果CEO库克第二次谈及产能不足,几乎是把第一财季电话会议的观点原话复述。 供应链问题出现在了“供应链大师”库克身上,这是人工智能虹吸资源的一个具象化的缩影。 巧妇难为无米之炊,小米和华为也遇到了同样的问题。 “内存涨价实在太多,希望大家能理解我们这份诚意”,“我们压力很大,我们真的已经是很努力了”,雷军、余承东,两位生于1969年的“中国手机教父”,面对存储疯涨的价格,不得不在镜头前吐苦水。 中、美手机巨头,先后被供应链“卡脖子”,源于一个数字——7000亿美元,这是硅谷七巨头2026年预估的AI资本支出,其中亚马逊凭借2000亿美元位居首位。 站在河水中自拍的黄仁勋和马斯克。图片由AI生成 硅谷科技巨头们发动钞能力,买空了台积电的先进产能、抢完了市面上的存储颗粒。可以说,只要与这个产业挂上钩,一切产品、产能都会被买空,这也是为什么黄仁勋单纯就喊了一句“Marvell是下一家市值万亿美元的公司”,Marvell当天收盘暴涨32.52%的原因。 对比之下,一边是人工智能产业链的“弹冠相庆”,一边则是雷军、余承东们的承压前行。 01 老巨头“失去”话语权 “失去”供应链话语权是那些没有贴上“AI标签”的老巨头。 我在前面特别提及库克“供应链大师”的标签,他在担任CEO的15年任期内,苹果公司的整体综合毛利率提升了至少7个百分点,单季最高49.27%,这里有两个关键原因,一个是苹果的服务毛利率拉高均值,另一个则是自研芯片。 苹果自研A系列、M系列等芯片,凭借每年超过2亿台iPhone和数千万台Mac等产品,不断地摊薄成本。 这一切,都离不开台积电的产能支持。 苹果2014年开始在台积电代工A系列芯片,2015年即成为其第一大客户,此后霸榜10多年,每年台积电最先进的工艺也都基本是苹果首发,但到了2025年,台积电的第一大客户变成了英伟达。 现在台积电前5大客户,除了苹果和高通,英伟达、博通和AMD三家都是“算力军火商”。 从第一大客户的宝座上滑落,意味着代工折扣,增量产能都可能会失去优先权,毛利率也直接承压,要解决这个问题,最直接的办法就是涨价。 投行杰富瑞、摩根大通都提到:为了缓解产能供给以及代工费上涨的问题,苹果可能会采取每1000美元上涨50美元的策略。 “3nm现在产能确实紧张,”前台积电建厂工程师吴梓豪说,“你卖得好,要追加产能,但产能不够,肯定就加不了了。” 根据台积电2026年Q1的业绩,5nm+3nm收入达到61%,巧合的是,包含AI服务器、GPU和数据中心CPU在内的HPC业务,营收贡献也是61%。 由于硅谷巨头们不断地烧钱,台积电的产能挤占将从周期性向结构性转变,其他依赖先进制程的非AI类客户,比如手机、PC的需求会持续遭到挤占。 所以,库克在如何应对时三缄其口,但多次提到:“我们会评估一系列选项,现在我不想说得更具体。” 库克虽然不愿开口,但结果无非就是涨价和涨幅,而承担这波涨价的就是普通消费者。 小米和华为都在自研芯片,他们一样会遇到类似的问题,但在国产厂商身上,内存供给短缺是一个更棘手、解决优先级排得更高的难题。 3月份,Counterpoint在报告中提到,2026年第一季度移动内存价格飙升(DRAM涨超50%,NAND涨超90%),入门级产品内存成本占总BOM的比例升至43%,这迫使智能手机厂商调整 BOM结构、缩减配置并提高零售价。 我在《“内存暴涨”的100天,千元机被迫死亡》中提过,这种结构性的改变,对低端机造成的影响最直接——短期内卖一台,亏一台,一些厂商不得不砍掉相关产品线。 “库存卖完之后,短期就不再生产了。”一位存储产业研究员此前透露。 “据我们的预测,内存还会持续上涨,手机的售价不得不跟着上涨,手机可能会越来越贵。如果你有计划未来一年换手机的话,我强烈推荐你,现在就换。”雷军在5月21日的交流会上,给未来持续的涨价提前做铺垫。 卢伟冰在补充发言中更是强调,未来旗舰机价格将突破1万元。这种转变也意味着,主打硬件“发烧”的互联网手机,有可能彻底告别历史。 一个新时代,终结了一个旧时代。 站在人工智能产业链上游的英伟达,最新的季度毛利率达到74.9%,SK海力士的单季营业利润率已飙升至72%,台积电毛利率同样在不断刷新历史新高,2026Q1达到66.25%。 作为对比,苹果凭借服务把毛利率拉到了40%以上,小米的整体毛利率则只有22%。产业链的利润分配,出现了严重的倾斜。 上游的AI芯片、HBM、先进制程代工企业赚走了大部分利润,下游的汽车厂商、消费电子厂商在成本上涨和市场竞争的双重挤压下,利润越来越薄。 除了砍产品线,被逼上亏损红线上的上市公司,可能也不得不拿出裁员杠杆来降本增效。 02 与社区“抢电” 很多人谈论华为这家公司,都强调他们激进的全产业链布局,直白说就是“你们不能什么都做”,但站在供应链安全的角度,这个逻辑又是闭环的。 事实上,硅谷公司也在做着同样的事情,以保证自己的供应链安全,比如电力供应。亚马逊CEO安迪·贾西多次在财报电话会议上强调“最大的限制因素是电力”。 时至今日,可以说,硅谷发展人工智能的最大矛盾,是急剧膨胀的算力增长需求,与落后的电网基础设施之间的矛盾。 1月份,微软发布了一篇《构建社区优先的AI基础设施》博客文章,其中提到美国大部分输电基础设施已经运行了40多年,正处于超负荷运转状态。同时,由于变压器和高压设备的供应链受阻,导致现有线路的升级一再推迟。而新建一条输电线路受限土地审批往往需要7到10年,这与爆炸式增长的AI算力电力需求形成了严重的错配。 数据中心能源保供的行动上,巨头们的解决方案各有差异。 其中,谷歌花48亿美元买下了发电公司Intersect Power,扎克伯格则把宝押在核能上,与Vistra、TerraPower及Oklo三家核能公司签了总计6.6GW的供电协议。最激进的是马斯克,直接从海外买下整座发电厂设备运回美国,并且安排团队调研中国光伏,采购相关设备。 大家肯定会很好奇,硅谷巨头们到底需要多少电力? 研究机构EPOCH AI年初的跟踪报告显示,包含芯片、机架、冷却系统和网络设备在内,全球AI数据中心的总容量已飙升至30GW(相当于纽约市历史最热一天的峰值用电量),全年24小时满负荷运行,预计用电量2628亿度。 按照美国工业电价/大客户协议电价中位数的0.08美元/度计算,30GW的数据中心,全年电力账单是210.2亿美元。但是,相比7000亿美元的全年资本支出,只是毛毛雨。 不过,钞能力也有边界,它不能解决一切问题。 4月份,路透社披露了xAI在美国密西西比州绍斯黑文市(紧邻田纳西州孟菲斯)扩建Colossus 2数据中心,在未经许可的情况下建了一座总容量200MW化石能源发电厂,之后很快就被环保人士起诉。起诉书宣称,该设施每年产生的致癌物甲醛、一氧化碳和引发严重雾霾的氮氧化物(NOx)高达1700吨,成为当地最大的单一工业污染源。 在案件审理期间,xAI没有关停原本27台涡轮机,反而又拉来了6台全新的燃气涡轮机并网发电,直接挑战原有的规则与秩序。 相比电力基础设施扩张外溢的环境和健康问题,社区生活成本被动增加是更具现实性的议题。 哈佛法学院下属机构在《榨取公众利益》的报告中提到了一个概念:电力公司通过电价将数据中心成本社会化——通过对数据中心提供特惠折扣、利用垄断地位分摊成本,使得公众被迫资助科技巨头的基建需求。 作为全美最大的国有电力供应商,田纳西河谷管理局(TVA)在2023年和2024年连续两度大幅上调了面向地方的批发基础电价,导致孟菲斯本地公用事业局(MLGW)被迫跟进转嫁。 这两轮基础电价连涨的基础上,叠加由数据中心连续运转引发的电网夏季与冬季“天然气调峰燃料附加费”,孟菲斯当地家庭在用电高峰期,实际面临的单月电费账单较此前飙升了12至15美元。 美国顶级智库能源经济与金融分析研究所(IEEFA)在一篇题为《预测的数据中心增长使PJM容量电价激增10倍》的报告中明确计算并指出:“电网容量市场价格的飙升,预计将导致西马里兰州的平均居民电费每月上涨18美元,俄亥俄州的平均居民电费每月上涨约16美元。” 3月份,特朗普在白宫召集了硅谷巨头,决定给科技公司自建能源体系“开绿灯”,当时也明确强调了不希望公众为数据中心扩建多支付高昂的电费。 “我们要告诉大型科技公司,他们有义务自己解决自己的能源需求。你们可以在你们的工厂/机房旁边建立你们自己的专属发电厂,这样普通老百姓就不会被你们转嫁成本。”特朗普说。 03 人造“金融资产流水线” 硅谷巨头们疯狂烧钱扩建数据中心,自由现金流被快速消耗,所以在搞钱这件事情上“八仙过海各显神通”,动用了多元融资工具,包括股权融资、借债等等。 过去一年,谷歌母公司通过6种不同的货币和市场发行了超过850亿美元的债务,债务总额超过1000亿美元。刚刚还启动了一轮股权融资,初始规模800亿美元,后因认购火热扩大至850亿美元。其中,伯克希尔·哈撒韦定向认购 100 亿美元。 同期,博通联合阿波罗、黑石设立AI XPV算力融资平台(首期 350 亿美元),聚焦AI芯片与数据中心基建;贝莱德与微软等也在推进同类 SPV 项目。 公开数据显示,截至2025年底,Meta、xAI、甲骨文与CoreWeave已通过SPV等手段融资超1200 亿美元用于数据中心建设,2026 年初这一趋势持续扩大。摩根士丹利预估2026全年,全球超大规模云巨头通过多种手段借债规模将达到5000亿美元。 数据中心融资中,SPV持有相关资产,包括土地、建筑、机架和电力合同。外部资本——主要是养老金、保险公司、年金基金——通过购买SPV发行的债券或股权,完成融资。而数据中心建好之后,科技公司再通过长期租赁合同,向SPV实体租赁算力。 这构成了人造“金融资产流水线”的第一步。 对科技巨头们来说,通过SPV的方式,相关债务不会出现在资产负债表上,是一种典型的“表外融资”,让财务报表看起来更健康。这个过程中,由于SPV的债务是“有限追索”,即便出现违约,比如业务失败无法承担租金,出资的养老金、保险公司也只能针对SPV及相关资产进行追索。 SPV之后,“金融资产流水线”的另一步是数据中心REITs(房地产投资信托基金)。 数据中心建成后并与科技巨头签署长达10至15年、带有照付不议(指无论是否实际使用,都必须付费)条款的长期托管合同后,该资产即具备了稳定的现金流收益属性。 随后,这些资产有可能会被打包成数据中心REITs,在二级市场公开交易,SPV出资方在这个过程中得以退出。 2026年上半年,黑石正式向美SEC提交了数字地产信托基金IPO文件——黑石数字基础设施信托(BXDC),在美股以20美元/股的价格直接公募众筹了17.5亿美元现金。其成立的唯一目的,就是为了在美股市场作为一个公开信托,整体收购和买断此前那些已经获得超大规模数据中心客户长租合同的成熟SPV项目。 硅谷巨头拿到了算力,各种养老金从中获取增值,本身是一个正向循环的叙事,不确定性则是AI资本支出的投入产出过程中,人工智能泡沫的破裂。 “大空头”原型迈克尔·巴里持续不断地提醒AI泡沫,他把英伟达比作2000年的思科,“我没有说它是安然,显然它更像思科。” 5月30日,迈克尔·巴里在其专栏中直言:“It is all Fugazi(一切都是骗局)。” “只需8–12个复杂步骤,就能把价值数百亿美元的英伟达GPU从资产负债表上抹去。每一步都合法、每一步都有披露。但整个架构的目的,就是把信用风险移出表外,使其脱离可观测的市场定价。” 巴里进一步指出:“流向年金产品的退休资金,最终通过保险公司、再保险、私人信贷和特殊目的载体(SPV)构成的融资链条,为AI基建采购提供资金。” 一边是风险提示,一边是疯狂暗示。 站在最上游的黄仁勋是疯狂暗示的典型,日前在台北电脑展上,直接替Marvell喊单,进行口头背书——所以,“Marvell是下一个万亿市值美元公司”“能折价买股票你应该感到高兴”等等。所以,之后再听到类似的喊单,不要感到意外。 2月份,北京大学胡泳教授在《不可质疑的“科幻金融教主”马斯克》一文中提到了“科幻金融”“风险投资神学化”的概念。 胡泳说,“创业者构建未来叙事,公司从‘现金流机器’化身‘未来故事容器’,投资则类似于宗教中的‘献祭’,投资者之间、投资者与创业者之间形成信仰共同体,而质疑的人则被视为‘缺乏远见’。” “无论发出多少警告,制定多少法规,人们总能找到新的方式相信好时光永不落幕,人们总能把希望包装成笃定。”安德鲁·罗斯·索尔金(《大而不倒》作者)在他的新书《1929》中这样描绘百年前华尔街崩盘前夜的狂热。 现在,黄仁勋、马斯克们再次走进同一条河流,开启了主题为AGI的“狂 欢”,养老金、保险公司、年金基金滚滚涌入这条河流,风险却被层层转移、隐匿在表外。 北京大学国家发展研究院院长黄益平在《1929》的序言中说:“一切金融危机,归根结底都是人性与制度的共振。历史不会简单重复,但总会押着相同的韵脚。”

Wenxuecity Jun 11, 2026

“史上最大IPO”造就“史上最赚钱VC投资”

SpaceX上市,一场风险投资史上前所未有的财富盛宴正在兑现。 本周五SpaceX即将正式登陆美股,以约1.8万亿美元估值完成史上最大规模IPO,融资750亿美元。 这场上市不仅让马斯克的火箭梦想获得市场终极背书,更为少数押注其早期的风险投资机构带来高达数百亿美元的历史性回报。 在最大赢家中,Founders Fund持有的SpaceX股份市值已逾500亿美元,Valor Equity Partners的持仓价值接近700亿美元,Sequoia Capital和DFJ Growth的账面回报亦分别超过200亿和350亿美元。 最大赢家Founders Fund,百倍回报的押注 Founders Fund是本次IPO中账面收益最为显眼的机构之一。 这家由马斯克长期盟友Peter Thiel领导的风险投资公司,近二十年来累计向SpaceX投入约6亿美元,持股比例约为3%。按IPO发行价每股135美元计算,该持仓市值已超过500亿美元。 Valor Equity Partners持有SpaceX约4%的股份,据IPO申报文件显示,该持仓当前价值接近700亿美元,是所有机构投资者中账面价值最高的单一持仓。Valor由马斯克盟友Antonio Gracias创立。 DFJ Growth是另一家长期跟投马斯克旗下多家公司的机构。据该公司披露,其累计向SpaceX投入逾8亿美元,目前持股至少2%,对应市值至少达350亿美元。 Andreessen与Sequoia:十亿至百亿级的历史最佳回报 Andreessen Horowitz将从SpaceX IPO中获得其成立以来规模最大的一笔退出收益,据报道援引知情人士透露,该机构持有的SpaceX股份价值超过100亿美元。 Sequoia Capital于2019年底首次入股SpaceX,目前持股约1.5%,据知情人士称,对应市值超过200亿美元。 值得注意的是,Sequoia约20亿美元的投资中包含8亿美元注入X,即马斯克于2022年收购的前Twitter社交媒体平台,该业务此后已并入SpaceX体系。 早期投资机构137 Ventures同样受益。该公司创始人Justin Fishner-Wolfson此前在接受彭博科技采访时表示,137 Ventures持有SpaceX约1%的股份。 潜在并购放大部分机构回报空间 部分机构的回报可能尚未到顶。 Thrive Capital首次入股SpaceX时,公司估值仅为380亿美元。 若SpaceX今年晚些时候完成对AI编程初创公司Cursor的600亿美元收购,Thrive Capital通过直接持股与Cursor持仓的组合,在SpaceX的综合权益价值将达约100亿美元。 Andreessen Horowitz亦是Cursor的主要投资方之一,同样有望从这一潜在并购中获得额外收益。 "永远不要做空马斯克" 这场财富盛宴引发了业界的广泛共鸣。Founders Fund普通合伙人Trae Stephens在近期接受彭博科技采访时表示: 所有人从这段经历中得到的核心教训是:永远不要做空马斯克——那只是个坏主意。 Altra Venture Partners管理合伙人Jamie Melzer则表示: 任何一路跟投马斯克的人,都会在这次IPO中赚到钱。 这一切同样是对马斯克本人的历史性背书。二十多年前,当马斯克宣布要从零建立一家火箭公司时,外界普遍存疑,而少数选择在早期押注的投资机构,如今正在兑现这场豪赌的全部价值。

Wenxuecity Jun 11, 2026

美5月退税220亿美元 抵销当月关税收入 财政压力大

美国财政部6月10日发布声明,美国5月退还近220亿美元进口关税,退款规模基本等同当月关税征收总额,直接抵销当月海关税收,导致关税净收入小幅转负,约为负4200万美元。 本次大规模退税源于最高法院裁定特朗普政府无权以《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实加征关税。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示,退款将悉数返还给相关进口企业。目前,美方已就法院要求全额退还1660亿美元(约1.3万亿港元)关税的裁决发起上诉,最终退税总额仍存在不确定性。 彭博社指出,美国关税收入在去年10月达到峰值,为2025财年财政部贡献可观财政收入,使得财政赤字降至三年来最低水准,但美国5月债务利息支出同比大增44%,企业所得税收入大幅下滑67%,仅个人及社保相关税收实现增长。 据国会预算办公室(CBO)预测,美国财政赤字将持续扩张,在2026、2027财年赤字将分别达1.85万亿、1.89万亿美元(分别约14.5万亿、14.8万亿港元),美国财政长期压力将持续加大。

Wenxuecity Jun 11, 2026

马斯克15年画“饼”600多张 实现不到三分之一

智东西6月11日消息,外媒近日梳理了特斯拉CEO、SpaceX创始人兼CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)过去15年在社交媒体和投资者电话会上的公开言论,统计出他为旗下公司设定了602个带有明确时间表的目标,并逐条核查兑现情况。 结果显示,2015年马斯克立下13个目标,事后近3/4得以实现;但到2020年,他提出的27项目标中,按期完成的不足一半,部分目标的截止日期至今仍指向遥远的未来。在602个目标中,仅3成目标在设定期限内实现。 ▲2011—2025年马斯克历年目标完成情况变化堆叠统计图 今年54岁的马斯克最受瞩目的几项承诺至今全部落空:SpaceX尚未在火星上建立人类殖民地;特斯拉(Tesla)没有为旗下全部车辆装上完全自动驾驶能力;他承诺过的、灵巧到能穿针引线的特斯拉人形机器人也还没出现。 不少企业高管习惯于许下过高承诺却难以落地,但马斯克在商界地位特殊,一言一行影响深远。凭借其在汽车、航天等行业颠覆固有格局的过往履历,大量投资者专门押注他的远景规划。 曾审阅过特斯拉财报文件的律师斯凯·摩尔(Sky Moore)谈到马斯克时说,市场是在按照他所说的话来交易和买卖。 在投资者主要押注马斯克本人、其言论足以撬动市场的背景下,这种兑现能力正随IPO临近而受到更密集的审视。 马斯克、SpaceX与特斯拉的相关代表均未回应采访置评请求。 一、追踪马斯克15年言论:近半数目标模糊或未完成,SpaceX估值悬于兑现力 外媒分析了马斯克2011年至今年1月发布的逾6.9万条社交媒体帖子,以及2021年有公开记录以来19场特斯拉投资者电话会的发言。 统计对象涵盖上市公司特斯拉,以及SpaceX、脑机接口公司Neuralink、社交平台X、AI公司xAI和隧道挖掘公司Boring Company这五家私人公司,SpaceX近期已将X和xAI并入旗下。 研究只采纳马斯克公开承诺某个未来期限的言论,不含播客、媒体采访等场合的表态。 在这602个目标中,约150个与SpaceX相关。其中约32%的目标在设定期限的一年内实现,19%延期超一年或是至今仍搁置,剩余半数因规划表述模糊、截止日期过于遥远,无法核验完成情况。 ▲马斯克602项目标落地结果分类统计 这些数字之所以要紧,是因为SpaceX本次IPO有望成为史上募资规模最大的IPO之一。SpaceX经营火箭发射和星链(Starlink)卫星互联网服务,还布局AI并运营社交平台X。 根据招股书,马斯克持有SpaceX一半股份,掌握超过85%的股东投票权,牢牢把控企业管理权。SpaceX为自己估值1.25万亿美元(约合人民币8.46万亿元),而该公司能否撑起这一估值,很大程度上取决于马斯克能否兑现他所说的事,比如把AI数据中心送上轨道。 特斯拉的情况类似。马斯克担任CEO并持有约20%股份,据分析师测算,特斯拉1.3万亿美元(约合人民币8.8万亿元)的市值很大程度上建立在他描绘的未来计划之上。 二、曾被美国证券交易委员会以误导投资者为由起诉,马斯克仍被投资者押注 马斯克曾数次因针对特斯拉、原推特(现X)发布无法兑现的公开言论陷入纠纷。美国法律严禁上市公司向投资者谎报、隐瞒关键信息,相关行为可能构成证券欺诈。 最受瞩目的案例发生在2018年,马斯克当时声称已敲定融资,计划以每股420美元(约合人民币2843元)的价格将特斯拉私有化,但实际上并未落实配套资金,最终私有化计划不了了之。 同年,美国证券交易委员会(SEC)以证券欺诈、误导投资者为由起诉马斯克。此后马斯克与特斯拉向监管方缴纳4000万美元(约合人民币2.71亿元)达成和解。马斯克辞去特斯拉董事长一职,董事会同步敲定对其对外发言开展审查。 2023年,投资者针对马斯克的特斯拉私有化言论索赔案落幕,马斯克赢得胜诉。 因着特斯拉带来的丰厚投资回报,不少投资者包容马斯克屡屡失诺的行事风格,将他的各类表态视作远大抱负的体现,以及激励员工的管理手段。 2015至2018年任职特斯拉总裁的乔恩·麦克尼尔(Jon McNeill)说:“他(马斯克)总会定下极具挑战性的目标,用他自己的话说,想要实现跨越式变革,靠循序渐进的小幅度增长根本行不通。” 三、完全自动驾驶技术被提及次数最多,罕见公开认错 马斯克谈得最多的,是特斯拉如何实现“完全自动驾驶”(full self-driving),即车辆无需人工干预自行驾驶。这关系到特斯拉作为全球市值最高车企的地位,尤其是在其汽车销量自2023年起下滑之后。 外媒统计,在602个目标里,有超过60个与这项技术(包括Robotaxi项目)有关,马斯克最早在2016年作出承诺。 特斯拉确实在逼近这一目标。今年它已在美国得克萨斯州的奥斯汀、达拉斯和休斯顿提供无安全员的完全自动驾驶乘车服务。 今年4月,摩根大通(J.P. Morgan)分析师称,市场对特斯拉“实现远期宏大目标”的信心正在减弱。自去年12月创下历史新高以来,特斯拉股价已下跌14%。 马斯克近期罕见地公开认错:他承认搭载老款Hardware 3计算平台的特斯拉无法运行自动驾驶软件,而他曾在2023年承诺这些车将具备该能力。他在4月投资者电话会议上坦言:“我也希望结果不是这样。” ▲马斯克近十年特斯拉全自动驾驶相关承诺时间线梳理 四、火星时间表一再后移,马斯克近期转而提出先殖民月球 在马斯克列出的所有目标中,关于SpaceX登陆火星、建设火星殖民地的相关部分最为吸睛。2002年马斯克创立SpaceX时便怀揣该构想,立志实现人类多星球生存。 外媒统计,他先后19次设定与火星相关的目标,但时间表不断变动,或将截止日期推向未来。 2011年,他说SpaceX将在大约10年内、“最坏情况下15到20年”抵达火星。即便火星距地球约1.4亿英里,气候和地貌都不宜居,但马斯克并未因此却步,他把SpaceX当时位于加州霍桑的总部和自己的一处住所都装点上火星的图片与地图,包括他本人在内的SpaceX员工还以身穿“占领火星”(Occupy Mars)T恤而为人所知。 2016年,他谈到一艘名为“火星殖民运输舰”的飞船构想,用来运送人类前往火星。SpaceX后来造出了这艘火箭,最终定名为星舰(Starship),体积比自由女神像还大,设计中还包含可供人类居住数月的空间。 不过他的火星计划期限一再后移,近年尤为明显。2024年3月,他说星舰将“五年内”抵达火星;一年后,他又改口说飞船将“明年底”启程前往火星。 美国国家航空航天局(NASA)则称,最乐观的情形是人类在2030年代中期抵达火星。 2024年4月,马斯克告诉SpaceX员工,他预计大约20年后会有100万人生活在火星上,并已悄悄指示员工着手规划一座火星城市。 但到今年2月,他的想法再次改变,称建成一座火星城市需要“20年以上”,转而提出SpaceX将先殖民月球。 航空航天工程师、马斯克旧友罗伯特·祖布林(Robert Zubrin)说,SpaceX虽与NASA签有登月合同,但马斯克此前从未提出要在月球建立殖民地。祖布林曾为马斯克提供火星项目非官方咨询,他说马斯克近年来“近些年他发表言论时,越来越不在意内容能否贴合现实。”。 结语:马斯克把愿景做成了估值的一部分,IPO为这套模式定出了一个公开价格 回看这602个目标,真正值得注意的或许不是哪条没兑现,而是马斯克把“对未来的承诺”本身做成了一种资产。投资者买的不是已经发生的事,而是他下一句话,市场按他所说的话交易。 变化发生在SpaceX走向公开市场的那一刻。在私人公司里,一个落空的期限是激励员工、撬动叙事的工具;在上市公司里,同样一句话就成了受证券法约束的信息披露,2018年的特斯拉私有化风波已经显示出其中的法律分量。SpaceX这桩IPO要回答的,是一家靠愿景定价的公司,能否经得起被日历来衡量。

Wenxuecity Jun 11, 2026

港媒:人民币很快会超越欧元 成为全球第二大货币

中东战争让全球越来越多的国家主动对美元避险,更多国家选择使用人民币,让人民币在国际支付体系中的地位正快速提升。港媒援引分析称,人民币将超越欧元、成为全球第二大国际支付货币。 香港南华早报报导,今年4月初,美国总统川普放话,威胁要将伊朗“炸回石器时代”,几小时后,人民币跨境支付系统(CIPS)单日交易额飙升至人民币1.22兆元,几乎是2月日均交易额的两倍,创下单日交易额纪录。 报导指出,这一增长与全球能源贸易中,人民币结算比例快速提升密切相关,尤其是在国际原油贸易领域。在传统“石油美元”体系下,产油国将利润再投资于美债等资产,从而巩固了美元的全球主导地位。 尽管中东战争进一步加快了全球“去美元化”的进程,但目前美元仍在国际结算体系中占据着相当大的市占,人民币距离超越美元仍需一段时间。不过,分析人士指出,短期内人民币超越欧元、成为全球第二大跨境支付货币的可能性正在提高,且这一时刻或许已近在眼前。 中国人民银行行长潘功胜去年6月曾表示,按全口径计算,人民币已成为全球第三大支付货币,全球第二大贸易融资货币。 上海交通大学中国金融研究院副院长刘晓春表示,种种迹象表明,欧元很快就会被超越。坦白说,如果欧洲经济继续保持目前的停滞状态,欧元很快就会被超越。 不过,也有专家认为,人民币崛起的核心意义并非取代欧元,而是全球贸易体系正在向多种货币并存的结算模式演变,不同地区、不同行业和不同政治阵营将采用不同货币进行国际贸易结算。 中国工商银行高级财务经理、全球化智库非常驻研究员乔万尼尼分析称,受到制裁压力或寻求更大战略自主性的国家,越来越倾向于采用人民币进行国际结算,以降低金融体系脆弱性。除俄罗斯外,中东、中亚、东南亚以及部分全球南方国家,都正在扩大人民币的使用比例。 一家中资银行欧洲分行高管透露,自去年下半年以来,东南亚和拉丁美洲成为人民币国际化增长最快的地区。其中,东南亚主要受与大陆供应链深度融合带来的贸易需求驱动,而拉美地区则更多受基础设施融资和央行货币互换安排推动。 乔万尼尼指出,大陆作为全球贸易大国,自然推动了人民币结算需求增长,随着越来越多国家将大陆作为主要的交易伙伴,以人民币直接计价能够有效降低汇兑成本和汇率波动风险。

Wenxuecity Jun 11, 2026

美企在中国获利虽改善 但半数不愿继续扩大投资

美中贸易全国委员会调查报告显示,尽管美国企业在中国的获利改善并创下近年新高,但受美中关系紧张、关税及出口管制等因素影响,半数美企仍不愿扩大在中国投资,并持续调整供应链布局。 美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)10日公布2026“中国商业环境调查”,这项调查于今年2至3月执行,共回收175份调查问卷。 报告显示,“美中关系”仍是美国企业在中国经营面临的最大挑战,尽管美中已达成贸易休战协议,但受关税影响的受访美企比例达72%,仍在持续上升。 同时,有超过1/3的受访美企受到中国出口管制和制裁的影响。其中汽车和物流行业及工业和制造业最受冲击。在部分稀土资源仍难以从中国获取下,约有3/4的受访美企正寻求从中国以外的供应商,采购稀土资源和关键矿物。 此外,美国出口管制也影响近半的受访美企,61%的受影响企业表示其销售比重流向中国竞争对手,订单流失量较去年同期上升5个百分点。 出于提升供应链韧性的需求,有59%的受访美企正在重新评估其供应链,比例较去年上升,其中约1/3的企业在中国以外的地区投资生产。 “中国宏观经济”则是今年企业面临的第2大挑战。58%的受访美企表示,内需不足仍为首要担忧。美企对中国经济复苏的信心仍然偏弱,49%的受访美企对中国中长期增长前景表示担忧。且较少美企将“刺激政策不足”视为首要关切,显示美企认为中国经济面临的更多是结构性而非周期性的挑战。 尽管受访美企对中国经济表示担忧,但有92%的受访企业表示2025年实现获利,较2024年同期上升10个百分点,达到2021年以来的最高水准。超过半数受访企业对未来5年持乐观或较为乐观态度,为2021年以来最高水平。 不过,受访美企今年在中国投资的意愿仍不高,仅49%计划今年在中国投资,只较去年增加1个百分点,但较2024年的80%大幅下降。 报告结论指出,对美国企业而言,中国市场不容忽视,高达95%的受访者表示中国业务对于维持全球竞争力至关重要。但美企需要看到其在中国市场“受欢迎”的讯号,中国对外国企业的营商环境并未改善,中国政府仍透过产业政策给予本土企业优惠待遇。

Wenxuecity Jun 11, 2026

SpaceX虽然跑了,但“钱”还留在了加州反哺税收

6月12日,SpaceX将以约1.8万亿美元的估值启动IPO,预计会为加州带来更多税收收入,因为数千名在那里生活和工作的员工即将身家大增,不得不缴纳“百万富翁税”。而在另一边的得州,完全没有州级个人所得税。 埃隆·马斯克(Elon Musk)多年来不断抨击加州的税收、政治和营商环境,随后高调出走,将SpaceX总部迁至得州。如今,他职业生涯中最重大的财务事件,反倒可能给他曾经痛斥的州送上一笔巨额税收收入。 这便是SpaceX的IPO背后,一个尴尬的黑色幽默。 尽管公司总部迁至得州,但并没有让成千上万即将暴富的SpaceX员工随迁,他们仍然在洛杉矶地区生活和工作,并将面临加州所谓的“百万富翁税”。而不征收个人所得税的得州则无缘这笔意外之财。 SpaceX准备以每股135美元的价格出售5.556亿股股票,筹集约750亿美元资金,公司估值约为1.77万亿美元。对投资者来说,这一估值水平都不是登月级可以形容,简直是“登火星”级别。而对加州来说,公司估值冲上云霄之时,实实在在的好处却降落到洛杉矶县的土地上:真金白银的应税收入。 SpaceX目前总部位于得州的博卡奇卡(Boca Chica),公司在S-1文件中披露,全球员工超22,000人,包括人工智能公司xAI和社交媒体平台X的员工。公司未透露有多少员工仍在加州洛杉矶县霍桑市(Hawthorne)前总部“设计和建造可重复使用的火箭和航天器”,但霍桑去年6月的一份年度城市报告显示,这些员工人数为7661人。SpaceX还运营一家内部航空公司,可在需要时将驻扎在加州的工程人员从洛杉矶国际机场送往得州,这使得许多人得以继续住在加州。 罗斯·格伯(Ross Gerber)是圣莫尼卡投资公司Gerber Kawasaki的首席执行官,他的客户包括SpaceX的在职及前员工。他说:“SpaceX上市,加州经济将迎来繁荣。经济将获得巨大推力,税收收入也将大为充实。加州的预算100%依靠富人的资本利得税贡献。现状就是这样。” 这说得有点夸张,但加州预算官员或许希望情况能更加夸张一些。 几十年来,加州从谷歌、Facebook和优步等硅谷科技巨头的IPO中受益匪浅。SpaceX上市后,快速成长的旧金山人工智能开发商Anthropic也将紧随其后登陆资本市场,同样谋求1万亿美元估值。总部同在旧金山的竞争对手OpenAI预计也将在今年上市,目标估值相近。 然而,SpaceX上市对加州税收收入的影响可能更大,原因仅仅是其加州员工数量比这些AI初创公司多出数千人,其中一些员工可能已经为马斯克工作了20多年。此外还有数千名已离开公司但仍持有股份的前员工。 普林斯顿大学经济学教授欧文·齐达尔(Owen Zidar)表示:“在我看来,就这次IPO产生的个人所得税而言,加州征收的税款很可能远超得州。原因很简单,得州没有所得税,而且这些员工中有许多人仍然在洛杉矶生活和工作。” 北卡罗来纳州立大学(North Carolina State University)研究州税制的会计学副教授克里斯蒂娜·卢埃林(Christina Lewellen)表示,尽管SpaceX的股票即将在纳斯达克交易,但现任和前任员工的税负何时会飙升,目前尚无法确定。 她说:“如果你持有的是限制性股票,第一次税务冲击要么发生在股票归属时,要么是之后你卖出时。至于手中股票价值疯狂上涨的人群,他们可以灵活选择交易时机,并弄清楚缴税规则。但很明显,加州员工的税务负担要比得州员工沉重得多。” 加州的最高收入者个税税率为12.3%,但那些年总收入达到或超过100万美元的人需额外缴纳1%的税,用于资助心理健康服务。得州完全不征收个人所得税。 整个故事用一句话总结就是:SpaceX把总部设在哪里,远不如即将手握巨金的员工们住在哪里重要。 上个月,加州州长加文·纽森(Gavin Newsom)公布经修订的2026年预算提案,利用该州科技和人工智能公司股票大幅上涨带来的收益,消除了原本可能出现的赤字。目前尚不清楚SpaceX、Anthropic和OpenAI上市对预算产生多大影响,但加州财政部对外事务主任H·D·帕尔默(H.D. Palmer)告诉《福布斯》,其影响应该是积极的。 “当然,大家都预期这会对本州财政有利,”他说。“目前还存在不确定性,算是个甜蜜的烦恼。” 同样,为加州立法者提供财政建议的立法分析办公室(Legislative Analyst's Office)也尚未对几起大型IPO将对该州产生多大影响得出评估结果。 副立法分析师布莱恩·乌勒(Brian Uhler)表示,SpaceX的上市文件是公开的,能从中获取一些信息,但仍有许多未知因素。“有理由相信,这些IPO贡献税收收入的模式,会和以往大型科技公司IPO不尽相同。” 乌勒表示,原因之一是“单触发”限制性股票单位(RSU),这些股票在IPO前按固定时间表分批归属,因此会预扣所得税。据他介绍,以往的大型科技公司IPO,如Facebook,都会积压大量“双触发”RSU,它们会在IPO时一次性全部解禁。换句话说,加州此次不会迎来一次酣畅淋漓的税收井喷,而是细水长流的轻柔喷洒。 进步派组织加州预算与政策中心(California Budget and Policy Center)执行主任克里斯·霍恩(Chris Hoene)说:“税收收入来源和公司总部所在地并无太大关联。IPO带来的税收增长,其实来自成百上千突然从中上层阶级变成身家百万乃至千万的人。很多一夜之间暴富的人会琢磨着把其中一部分收益花出去。” 他说:“他们会买房子,会进行其他投资。经济活动会出现非常高水平的增长,迅速创造大量税收收入。因此,州政府增收其实来自个人所得税方面,其中又以资本利得税为主。” 一位前SpaceX工程师几年前离职创办了自己的公司,他表示,在即时通讯和聊天群组中,IPO对财务和税务的影响一直是在职和离任员工热议的话题。 这位要求匿名的工程师说:“我认识的每个人都仍然持有公司股票,因为在SpaceX上市前,我们无法卖出很多股份。”公司的S-1文件包含在职和前员工的锁定期,允许他们在全年内分批出售所持股份,而不能一次性全部出售。 他说:“他们在第二季度财报后、第三季度财报以及其他时间节点后设置了分批次解锁的窗口。第一个窗口你可能卖出大约7%的持股,接着是13%,之后像这样逐步递增,整个周期可能持续180天。” 因此,这位工程师说,SpaceX上市对持股人的税务影响“将是一个长尾事件,一直延续到明年”。 格伯说,他的公司最近为大约40名持有公司股票的SpaceX员工举办了一次财务规划会议,看得出,员工们对IPO以及公司估值在过去一年翻两番感到非常兴奋。 “一年前SpaceX的估值为4000亿美元,如今已经接近2万亿美元。公司里几乎所有人的资产都大幅增值。”他说。 据格伯和那位前工程师称,这家成立22年的公司股权激励方案向来比较慷慨,还会开展内部股票回购,为员工提供变现渠道。长久以来,SpaceX与员工之间的约定既残酷又直白:拼命工作,然后指望股权能让自己付出的血汗看起来值得。 格伯说:“这些股权激励会层层叠加。结果就是,你在SpaceX工作大约五年后,身心俱疲,但攒下不少股份。当你辞职时,能赚到1000万或2000万美元。现在身家千万的SpaceX前员工不在少数。” 格伯表示,公司上市后,这些人不仅可以直接出售股票,还可以将股票存入保证金账户,然后以此质押借款,用于购买新房等。“一旦这些人拿到钱,曼哈顿海滩的房地产经纪人都会乐疯了,因为他们都会去买房子。”他所说的曼哈顿海滩,是霍桑附近一个高档海滨社区。 其他SpaceX在职员工则打算设法避开高额税单。 那位前SpaceX工程师说:“这群人非常精明。有些人选择离开加州。一听说IPO要来了,他们就开溜了。”

51.ca News Jun 10, 2026

从身家$9400万到入狱: 加拿大华人地产女富豪破产, 欠债超$1.15亿

过去几周,对于加拿大华人地产开发商孙婵(Helen Chan Sun,音译)来说可谓接连遭遇重创。就在上个月,她因被裁定构成民事藐视法庭(Civil Contempt)而被BC省最高法院判处监禁。如今,在仍身处狱中的情况下,这位曾身家近亿的地产开发商又被法院正式宣告破产,其个人财务事务将由破产受托人接管。负责审理案件的法官表示:“债务人长期存在财务安排和交易不透明的问题,相关情况已在本院多宗诉讼程序中被揭露。”本次破产申请由债权人提出。债权人主张,孙目前欠付债务超过4,500万加元。图源:B.C. Corrections曾是身家9400万地产女富豪孙曾是温哥华地产圈颇具知名度的人物。她创立并控制Landmark Premiere Properties公司,通过设立多个项目公司收购和开发未来具有升值潜力的土地。根据法庭文件,她一度拥有约9,400万加元个人净资产。在温哥华房地产市场繁荣时期,她曾大举投资Cambie走廊沿线地产项目,并迅速扩张业务版图。然而,随着房地产市场降温及融资环境恶化,其多个核心项目先后陷入接管程序。目前,债权人已针对她本人及其相关公司取得总额超过1.15亿加元的判决债权。因450万贷款担保纠纷入狱根据早前报道,孙此次入狱并非因为刑事犯罪。案件源于她曾为一笔450万加元按揭贷款提供个人担保,但后续未能履行相关义务,由此引发长期诉讼过去数年间,她与债权方律师Ravi Hira持续对簿公堂。庭审过程中,债权方律师多次指出,孙在未清偿巨额债务的情况下,仍持续维持奢侈生活方式,包括购买名牌服饰、接受高端水疗服务以及使用豪华汽车等。今年5月,BC省最高法院法官Richard Fowler认定其行为“应受谴责”,并下令法警当庭将其戴上手铐带离法庭开始服刑。法院最终判处其40天监禁。目前,孙已就民事藐视法庭裁决以及刑期长度提出上诉。 狱中申请释放:我无法筹钱还债最新法庭文件显示,孙目前被关押在Maple Ridge的Alouette女子惩教中心。她在狱中提交的宣誓书中表示,自己正面临严重财务困难,希望能够获释,以便筹集资金偿还债权人。她写道:“我没有犯罪记录,也从未被监禁过。监禁经历对我产生了巨大的影响。”她同时表示:“我在被羁押期间无法筹集资金。”因此,她希望法院能够批准其在上诉期间暂时获释。焦点项目涉及超过1亿加元预售资金本次破产程序的核心争议之一,是位于White Rock的大型公寓开发项目Foster Martin。该项目包含多个住宅塔楼,目前第二期工程即将取得入住许可(Occupancy Permit)。根据法庭资料,项目共128个单位,已预售93个单位,预售总额约1.31亿加元。即使扣除定金、销售佣金及建筑留置权等费用后,仍涉及巨额资金流动。债权人担心,在项目交房过程中,大量购房款可能无法受到充分监管和保护。法官担心资金可能被转移债权人律师Joseph Romanoski向法庭表示,孙近期一系列行为引发了严重担忧,包括财务信息披露不足、存在可疑交易、长期无偿居住于一处位于西温哥华的大型住宅,以及大量个人消费支出。Romanoski认为,由破产受托人接管财务事务,比由一名正在服刑的开发商继续自行管理资产更为稳妥。法官对此表示认同,并特别关注项目交房后产生的大额购房款是否存在被转移的风险。法官直言:“我有什么保证,孙女士或者代表她的人不会把这些购房款转移到其他地方?”股权结构问题引发法官高度警觉庭审期间还出现了颇具戏剧性的一幕。孙的律师Douglas Hyndman突然申请延期审理。他表示,前一天傍晚刚刚获悉一项新信息,该信息可能导致其律师事务所与客户之间出现利益冲突。更令法官警觉的是,虽然孙此前一直声称自己是Landmark Premiere Properties的唯一股东和负责人,但在庭审过程中,竟没有任何一名律师能够明确说明她目前是否仍然持有该公司的股份。对此,法官当场表示:“一定有什么事情正在发生,我对此高度警觉。”随后,当法官继续追问公司股权结构时,孙的律师回应:“我真的不想往那个方向谈。”这一回答进一步加深了法院的疑虑。法院正式下达破产令最终,由于孙身处监狱,其律师无法及时核实相关公司的实际控制权及股权结构。法官认为,继续延期审理并不能有效实现保护债务人资产的目的。因此,法院批准债权人的申请,正式下达破产令。未来,孙的个人资产及财务事务将由破产受托人统一接管、调查和管理。更大的债务危机或仍在后面事实上,这场法律风波可能还远未结束。未来几周内,孙还将面临另一宗由债权人发起的破产申请。该案件涉及一笔高达6,700万加元的贷款纠纷。与此同时,她针对40天监禁判决提出的上诉,也将于下周一开庭审理。对于这位曾经身家9,400万加元、活跃于温哥华地产圈的开发商来说,如今不仅深陷债务泥潭,还身陷囹圄,未来命运仍充满变数。

51.ca News Jun 10, 2026

比股市暴跌更危险!加拿大老人退休后最易忽视的财富杀手

专家提醒,对许多退休家庭来说,最大的财富风险可能不是市场波动,而是认知能力衰退。许多危险信号会在正式确诊前数年出现,却常常被忽视。从忘记密码开始,一切悄悄发生变化Cynthia Tanner 的丈夫在她注意到一些反常行为后被诊断出神经退行性疾病,例如订购不需要的订阅服务或忘记密码。Chad Hipolito/The Globe and Mail74 岁的 Cynthia Tanner 首次意识到异常,是看到丈夫反复忘记投资账户的密码。每次他都会打电话给银行重置密码,但几天后又忘了。他还坚信理财团队在动自己的账户,理由是看到一些自己不记得下过的交易。这种行为完全不像他。Tanner 的丈夫拥有工商管理硕士学位,职业生涯中一直负责大额预算,理财一向谨慎。随后,问题变得更加严重。他开始每晚只睡几个小时,还给邮寄或电视上出现的慈善机构捐款。Tanner 说,仅在一个月内,他就捐出了超过 $1,000,加起来大约是每月养老金的 15%。后来,Tanner 的丈夫被诊断患有进行性核上性麻痹,这是一种罕见的神经退行性疾病,会影响运动、平衡和认知功能。住在 BC省 Cobble Hill 的 Tanner 说:“我其实不敢相信这一切正在发生,感觉不真实。怎么会有这么聪明的人连账单都不会付?”比市场下跌更大的退休风险退休计划面临的最大威胁往往不是市场崩盘或通胀上涨。对许多家庭来说,认知能力衰退才是真正的挑战。记忆、判断和决策能力的变化,可能让老年人容易犯下代价高昂的错误。而这些警示信号通常非常微妙,往往在正式诊断前数年出现,也早于多数家庭做好应对准备。Raymond James 最近的一项调查显示,63% 的加拿大人担心认知能力衰退会影响他们的财务未来。但当涉及大脑健康话题时,只有 29% 的受访者表示自己与家人在遗产和财富规划上有高度共识。该调查在 2 月份进行,访问了大约 750 名 30 至 65 岁人士。LIMRA 退休收入研究院 2026 年的一项美国研究发现,认知能力衰退会导致家庭平均损失大约 124,000 美元,主要原因包括错过账单、遭遇诈骗和财务决策失误。图片来源:Pexels,作者:Anna Shvets财务异常往往早于正式诊断除了大额捐款外,Tanner 的丈夫还订阅了不需要的服务,比如有线电视。随着病情恶化,Tanner 在 2022 年将丈夫送进了辅助生活机构,并开始行使代理人权利,管理丈夫的资产和储蓄。她说:“意识到自己的生活将永远改变,这种感觉非常难受。我真希望早一点设立代理人。”根据加拿大阿尔茨海默症协会的数据,到 2050 年,预计将有超过 170 万加拿大人患有痴呆症,平均每天有 685 人被诊断。在许多情况下,人们可能完全意识不到自身的变化。即便是受过内科医学训练的医生 Jill Rudkowski,也被母亲的认知能力衰退打了个措手不及。55 岁的 Rudkowski 说,她在 2024 年首次注意到母亲的细微变化。母亲八十多岁,开始忘记如何使用电脑、经常丢三落四,后来还坚称银行信息被盗,并开始向慈善机构捐出大量款项。母亲一生理财谨慎。“我只觉得,这不是我一向细致的母亲。”Rudkowski 说。她现居安省 Burlington。十年前,银行记录已经出现信号那年晚些时候,母亲同意让她行使代理人权利。她说:“那时我才意识到情况有多严重。”母亲当时独自生活,因无法设置自动付款而拖欠多笔账单。Rudkowski 说:“我花了好几个月才弄清楚母亲都付了哪些账单,这些账单又是干什么的。”财务行为的变化往往很难察觉,因为这些变化通常是慢慢发生、又多在私下进行。2025 年,英国研究人员分析了超过 16,000 名英国人的银行记录。这些人因丧失财务能力,最终由他人通过代理人制度接管了财务。研究人员还对比了大约 50,000 名没有财务能力问题的类似人群。研究发现,在正式设立代理人之前的十年里,受影响者的银行活动早已发生变化,显示他们对财务的关注度和活跃度逐渐下降,变得更加脆弱。图片来源:Pexels,作者:Eduardo Soares没有代理人授权,代价可能更高Casey & Moss LLP 遗产诉讼律师事务所合伙人 Angela Casey 表示,对家庭来说,最重要的保护措施之一,就是在还不需要时就设立代理人。她经常见到家庭因未提前规划而造成的后果。如果没有代理人,家属可能需要向法院申请监护权,才能替他人做财务决策。她说,这个流程通常费用高昂、情感压力大,而且比事先设立代理人要耗时得多。此外,还需要通过正式评估证明当事人已经丧失能力。如果对方本人不认为自己有认知衰退并拒绝评估,这一步就会很困难。RBC Royal Trust 总裁兼首席执行官、Women’s Brain Health Initiative 董事会成员 Leanne Kaufman 表示,家庭往往低估了照顾认知能力衰退患者所带来的经济负担。“父亲一直在帮母亲掩盖病情”对于 Joey Arfin 来说,自 2017 年父亲去世后,他的照顾责任加重了。刚开始他没察觉,母亲 Sarah 在丈夫去世后逐渐表现出认知能力衰退的迹象。Arfin 现年 59 岁,住在安省 Thornhill。他说:“我们当时并没有意识到,父亲其实一直在掩盖母亲的状况。”母亲的记忆力受损,开始大量花钱玩宾果和抽烟,有时一天能花掉超过 $100。Arfin 从小就帮父母理财,但这份额外的责任令他感到压力巨大。“当你开始承担父母的财务责任时,这种压力会很大,我自己就深有体会。”他的母亲现年 81 岁,最终被送到多伦多的 Baycrest 长期护理中心(Arfin 自己曾为 Baycrest 筹款)。母亲有储蓄可以支付部分护理费用,但其中一些开销也动用了他本人的积蓄。图片来源:Pexels,作者:AI25.Studio  AI GENERATIVE专家建议:趁早谈,趁早规划Raymond James 高级财富顾问 Mark Shimkovitz 曾协助 Arfin 一家管理 Sarah 的长期护理费用。他表示,理财顾问能在风险识别和家庭危机发生前帮助大家做好准备。他说,许多家庭明知需要,但还是拖延与父母讨论老龄、财务和认知能力衰退等棘手话题。但实际上,尽早沟通并设立代理人,是避免未来问题的最好办法。Shimkovitz 建议,除了代理人之外,家庭还可以在财务账户上设立可信联系人。可信联系人不能替当事人做决定,但若金融机构对客户的健康或决策有疑虑,可以联系他们。Shimkovitz 说:“好的规划不是假设最坏情况,而是确保你有选择。”