美国大豆期货离7美元仅一步之遥，这种情况已逾十年不见。

5月13日，该品种再次刷新了10年新低，当日CBOT大豆主力连续合约盘中一度跌破800美分/蒲式耳。

更重要的是，这已经跌破了美豆的种植成本线。

“多数种植成本维持在850美分至870美分，较低的810美分也有，但是种植成本均值在855美分附近。”中信建投期货农产品分析师牟启翠5月13日介绍称。

相比之下，对冲基金则在本轮美豆下跌中获益匪浅，大肆增加的空头头寸便是有力佐证。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新一期数据显示，投机基金在CBOT大豆期货、期权部位持有净空单达16.06万手，为2006年该数据有纪录以来之最。同时，空头头寸增加6.4%，达到历史最高水平22.05万手合约。

21世纪经济报道记者采访了解到，目前美豆期货已经对中美经贸磋商风险进行了计价，但是全球供给的充裕、需求增速的放缓，都为美豆能否反弹带来了不确定性。

空头爆赚、豆农受损

对冲基金，显然不会放弃这次难得的做空机会。

CFTC最新公布的数据显示，截至5月7日当周，芝加哥商品交易所大豆总持仓为752910张，较前一周新增25754张。

其中，投资者持有的芝加哥大豆期货和期权净空头仓位达160553手，为2006年该数据有纪录以来之最。与此同此，空头头寸增加6.4%，达到历史最高水平220453手合约。

当周CBOT大豆主力07合约持续扩大的跌幅，无疑为上述空头带来可观收益。而这部分投机资金的介入，一定程度上又放大了美豆跌幅。

不过，上述数据存在一定滞后性，在目前800美分价位后，空头是否会持续加码空单尚难确定。

“近期经贸磋商不确定性加大、出口预期差等利空消息已经兑现，后面没有较大的利空出现，若当地天气异常，反而会对美豆形成支撑。”牟启翠称。

相比之下，美国农户则受损严重，当前07合约801.2美分/蒲式耳的价格，明显低于牟启翠所给出的855美分的种植成本均值。

即便部分地区成本可以低至810美分，但是CBOT的盘面价格显然极不友好。

实际上，早在CBOT大豆跌至830美分时，美国大豆协会就发布公告，敦促该国停止加收关税并迅速完成与中方的谈判，包括取消已在征收的301关税，以换取中国取消对美国大豆征收的25%关税。

“大豆农民表现出了极大的耐心，期待行政当局通过谈判跟中方建立更好的贸易关系。但是，随着价格持续走低、关税纷争悬而未决，我们的耐心即将耗尽。美国大豆农民在经济上、精神上受到的重创，不容忽视。”美国大豆协会会长、肯塔基州大豆种植者Davie Stephens称。

若美豆价格长期保持低迷，玉米大豆比价维持较好水平，亦不排除农户改种玉米的可能。“最新预期的大豆面积符合3月的意向调查，但是实际播种可能还会存在预期差。”牟启翠称。

不过，种植面积调整带来的供需再平衡是一个长期过程，当前种植季已经进入发芽期，天气成为主导价格运行的变量。

更为核心的是，中美经贸磋商未来如何发展？美豆出口难题如何缓解？这是决定美豆价格拐点能否确立的关键。

（21世纪经济报道 董 鹏）

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