中国恒大集团是世上负债最高的房地产公司，也是中国系统性最重要的借款人之一，负债达1.95兆元人民币，包括从香港到伦敦、纽约投资组合中的美元债券。而恒大创办人许家印在摆脱财务危机后仅8个月又陷入紧张，恒大不仅股价跌至去年3月来新低，债券也遭抛售，许家印身家已较2020年峰值腰斩。

恒大集团创办人许家印。（彭博）

《彭博》报导，许家印目前净资产为190亿美元，自去年9月与投资者达成不偿还资金以避免现金断链的协议后，缩水约3分之1。近期投资人信心又再度下滑，重新担忧恒大集团的财务健康状况；恒大附属公司拖欠付款、监管机构正调查恒大与东北最大的盛京银行之关系，也吓得持债人急于抛售。

如果许家印未能重振投资者信心，流动性危机可能会波及中国金融体系及其他地区。密歇根大学研究美中房地产的教授Lan Deng表示，如果恒大遇到麻烦，中国房地产市场和整体经济显然会产生重大影响，考量到中国经济与房市关联之深，这不仅会让贷方面临更大金融风险，而且可能会在不同部门产生连锁效应。

恒大周四没有立即回应评论请求，不过本周稍早承诺会安排支付附属公司的逾期票据，并表示其与盛京银行的交易符合中国法律，该银行的股东之一便是恒大。

对许家印来说，重振信心仍有多种管道。恒大近几个月通过出售物业管理部门、电动车部门的股权，筹集数十亿美元，尽管电动车部门尚未售出汽车，但价值已经超越日产汽车。恒大的瓶装水子公司、线上家庭和汽车销售平台也可能上市。惠誉评级董事Edwin Fan表示，恒大也可以减缓土地收购、出售一些投资物业和旅游资产来释放更多现金。由于合约销售额增长6%，恒大5月获得近520 亿元人民币现金。

不过风险在于若情况恶化，中国当局可能不会出手救援，如曾被视为与当局关系最密切的海航集团，已经进入重组；4大坏帐管理公司的华融资产，近几个月也因债务危机吓坏投资人。华融、恒大都有约210亿美元的未偿还美元债。

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