加国头条 i4cc.ca ｜光大证券打出52亿“黑沙掌”

作者：先机财经虞东东

来源：先机财经（ID：hsagucn）

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继2013年引发臭名昭著的“光大乌龙指”之后，光大证券再次打出一记鬼哭神嚎的世纪并购“黑沙掌”，虽然账面上没把自己杀得太狠，但已经坑哭了某家上市公司，坑杀了大波银行和信托、第三方理财公司，还破灭了一批光大证券离职老员工的创业梦，受害人之多、受害面之广，惨不忍睹。

意大利屌丝的创业梦

故事其实要从意大利的米兰说起。

米兰这个城市，能给大多数国人留下印象的，大概是一些充满激情的名词，AC米兰、国际米兰，也有略带香艳感的，模特、米兰时装周等等。

故事的猪脚之一，1970年，一个在米兰出生的男孩，被取名为里卡多-席尔瓦（Riccardo Silva）。他自称祖父是意大利最大化学集团Italsilva - Gruppo Desa（号称意大利和法国的雕牌超能皂）的创始人，其母亲家族的法布里出版公司也很有名。

里卡多-席尔瓦（Riccardo Silva）

但是，看起来里卡多拿到的继承权和财富非常有限，作为意大利真正的豪门标志，要么是拥有车队，要么是拥有足球俱乐部的股权，显然，里卡多没那个本钱。成年后，他没有参与家族生意，而是自谋生路。

好在，意大利的足球一直很火，另外，互联网创业的浪潮来了。

1998年，里卡多在米兰创立一个小公司MP Web，主要经营体育赛事的网络播放。没多久，他就把公司卖掉，这笔资本不够他财务自由。

2001年，里卡多出任AC米兰足球俱乐部官方频道Milan Channel的CEO，开始帮AC米兰在全球拓展频道转播业务。

2004年，里卡多从AC米兰出来，又创办了一家体育传媒公司——MP&Silva。他的合伙人叫安德烈-拉德里扎尼（Andrea Radrizzani），1974年也出生在米兰，1997年大学毕业获得公关专业学位。

安德烈-拉德里扎尼（Andrea Radrizzani）

简单说，在AC米兰官方频道干的活是甲方，负责足球比赛相关节目的自产自销。新成立这个MP&Silva相当于中介，负责把多个甲方的节目打包，在全球卖给乙方——电视台和网络平台，赚差价。

由于里卡多在意大利有人脉，与AC米兰关系过硬，加上从业几年来摸清了这个行业的道道，成立的头一年，MP&Silva就拿到了意甲4家俱乐部的全球播出权。2007年，这个数字变成了10家，紧接着，从意甲扩展到英超等多个国家、美洲杯、解放者杯等足球赛事，从足球扩展到F1方程式赛车、摩托车赛事、高尔夫，2011年甚至获得法网的公开赛媒体顾问版权。

但是，光靠中介业务成不了大富，MP&Silva主营主要来自于意甲的版权转卖，版权业务都有年限限制，版权期一到都得重新花钱买。而获取新的版权离不开两条路，要么是价高者得，要么是靠人脉关系后台操作，赚的都是辛苦钱。

随着版权市场的成熟，很多甲方已经与真正的购买者——电视台、网络平台建立了直接的联系和交易，大大挤压了中介机构的生存空间和利润空间。

2015年左右，里卡多等人已经开始减持MP&Silva的股权，暗里准备寻找新的战场——抛掉鸡肋的中介业务，直接干甲方或乙方。另外，里卡多虽然长期混迹欧洲，但实际已经移民美国，成了一个地地道道的美国人。

而从2015年9月起，一家有华裔创始人背景的掮客——易界DealGlobe（在国内自称：易界资本）开始为MP&Silva寻找中国买家。

不久，一波傻鸟撞到了网里。

52亿元的狂欢

2015年，中国，暴风科技（300431）在A股创业板上市，时逢牛市，打出了两个月37个涨停板，最高每股327.01元的天价，创始人冯鑫身家最高达到85亿元。经过暴跌，复权，到2016年3月29日，暴风最高股价还能摸到252.96元。

暴风的上市保荐券商是中金公司，原本跟光大证券没有半毛钱关系。但手中有了钱，心里有了底气，一大波券商和投资机构都找上门来，想与冯鑫合伙成立产业基金，套路很简单，收购了资产后溢价装到上市公司，上市公司增加营收与效益，提高资产规模与市值，投资机构赚中介费用、管理费用与溢价。产业基金规模越大，中介方赚得管理费就越多。找上门来的，就有光大证券旗下的投资公司光大资本。

先机财经前篇《暴风启示录》提到，暴风的大股东冯鑫是一个狂热的足球迷。“2002年，日本韩国联合举行的世界杯开战。冯鑫向雷军要求请假去现场看世界杯，并直接说：“不给假就辞职”。最终，雷军没说什么，他如愿以偿。”

暴风集团创始人冯鑫

光大证券端上的MP&Silva打开了冯鑫的胃口。

2016年2月25日，上海浸鑫投资咨询合伙企业成立，由暴风科技、暴风投资以及光大浸辉投资管理有限公司（由光大资本全资控股）出资。3月18日，上海浸鑫增资到3亿元，暴风方面出资7500万元，光大浸辉出资2.25亿元。

事实上，在易界资本的兜售下，上海浸鑫背后的操盘方已经把并购标地瞄准了MP&Silva，并且早就初步谈定了价格。这家合伙企业从成立开始就准备疯狂募资，从各个渠道疯狂募资，把能用的管道都动员了起来，民营企业的、信托的、银行的、第三方理财的资金，来者不拒，目标就是一个数字，52.03亿元人民币。

52亿，三个月，时间紧、任务重，利润大。这是当时整个中国范围内的一场理财产品销售大狂欢和大作战。

最终可以看到的是，暴风科技实际出资2个亿多一点，招商银行的28个亿理财资金来了，爱建信托的4个亿理财资金来了、曾经频繁踩雷的沪上第三方销售机构钜派投资也带着好几个亿来了。

作为整个基金的执行合伙人，光大证券方面发动了一切可以动用的资源。

据先机君了解，曾任光大证券投行总监的侯某，离职后成立了一家上海君富投资，也拿到了52.03亿中的6亿元的认购份额。侯某就此带着一波光大证券的离职员工，准备找资金开始创富路。

一开始，上海君富准备想把四川信托的6个亿理财资金导进来，没想到四川信托在发出初始承诺书后就果断刹车，坚决不为这6个亿的承诺买单，差一点搞得上海浸鑫募资差点功亏一篑。

在当事人穷追不舍之下，后来法院判四川信托赔偿上海君富900万违约金。比起后来那些裤子都赔光了的投资人，四川信托想必乐开了花。

总之，先机君获得的材料显示，在2015年3月，上海浸鑫与里卡多等人已经达成了收购MP&Silva65%股权的协议，甚至已经支付了7000万美元的定金。剩下的，就是把52.03亿元额度募足，买单，交割股权。

MP&Silva65%股权，并不是当事人向媒体吹嘘的10亿美元，据先机君了解，只有47亿元人民币，按照当时6.5左右的汇率，约为7.23亿美元。52.03亿还剩下5亿左右的缓冲资金、或者是支付中间的销售费用、中介佣金、以及其他不可说用途去了。

MP&Silva的天雷滚滚

按照官方说法，MP&Silva最盛时，业务覆盖全球200多个国家和地区，拥有90多个全球赛事产权，30多家赛事权利机构合作伙伴，每年超过一万小时的播放时长，3500多项赛事、有超过30个赛事权利机构合作伙伴、200多个全球电视客户以及40多种工作语言的国际化团队。

2016年，MP&Silva的净交易额，为6.37亿美元。但是这家公司的净利润和净资产，照先机君的判断，应该非常难看。因为，结果很悲催，几个创始人拿钱走人之后，MP&Silva剩下的钱好像不够给日常业务买单了。

而作为浸鑫基金的执行合伙人，光大证券方面应该是在收购完成之后，才发现自己陷入了巨大的泥潭，光凭浸鑫基金剩余的资金根本无力解决。

意大利人的套路并不高明。和国内的众多收购大坑类似，原大股东在走人之前都留下了大笔的欠账、暗账等新股东来买单。而且，在原大股东刻意隐瞒、中介机构包庇的背景下，国内缺乏专业尽职调查能力的伪投行和资本方，根本无力发现这些大坑。

于是到了2018年8月，意甲将MP&Silva告上法庭，要求赔偿4440万美元的未付费用。另外，MP&Silva还欠德甲1000万美元，欠法网500万英镑，此外还有英超、国际手球联合会、一级方程式赛车的账单要付。

浸鑫基金的资金根本不够垫付嘛，那么MP&Silva还有收入，应该能用来买单。但是接下来一整理里卡多等人留下的版权时间表，中国的投资方估计要傻眼了。剩下的版权，大多马上到期，特别是核心版权意甲和阿森纳，2018-2019年通通到期。没新版权，收入都要没了。

于是MP&Silva得采购新版权，结果很骨感，关系不够，更关键的的是，钱不够。2017年10月，MP&Silva的竞争对手IMG以每赛季3.71亿英镑拿下2018-2021三个赛季的意甲全球转播版权。这是自MP&Silva2004年创立以来首次失去意甲版权。

光是意甲就3.71亿英镑，占到MP&Silva前一年营收6.37亿美元的一大半。拿下来了估计资金链要断裂；意甲是营收的核心，拿不下来，结果是收入断裂。反正3.71亿英镑的割喉价面前，MP&Silva接不接招都是死。

紧接着，MP&Silva陆续失去英超、苏超、美州杯等足球版权，丧失了与阿森纳的战略合作关系。后面还有一大波赛事方在追债。最终，2018年10月，伦敦高等法院裁定解散该公司。

事实上，在MP&Silva2017年、2018年发现巨额欠账、疯狂丧失版权的同时，两个意大利人里卡多和安德烈已经拿着从浸鑫基金套取的7亿美元另起炉灶，再度成立了几个体育版权公司，涉足体育版权生意，甚至竞争对手IMG3.71亿英镑买断意甲，给予MP&Silva割喉一刀的背后，也有安德烈的推手——作为乙方，他旗下的新版权公司Eleven Sports向IMG支付了一大笔资金，用以获得意甲在英国和爱尔兰的转播权，这等于是给MP&Silva的棺材板钉上一颗钉子。