“里拉危机”扇动蝴蝶翅膀谁是下一个土耳其？

“近期的外汇市场可谓风起云涌，尤其是身处亚洲的交易员，当他们睡醒之后，经常会惊讶地发现，在特朗普一次又一次的推特袭扰后，市场的风格不是暴涨就是暴跌，让外汇市场的交易员难以入眠。正如8月10日爆发的里拉危机，仿佛一夜之间新兴市场陷入股汇双杀的窘境。”外汇交易员李欣接受《华夏时报》记者采访时表示。

近日，土耳其货币里拉兑美元急剧溃败，导致整个新兴经济体陷入危机，并引发了风险蔓延。与此同时，里拉的快速下跌，也已经触发市场对1997年亚洲金融危机再现的担忧。

继8月10日相继突破5里拉和6里拉的关口后，里拉兑美元8月13日首次突破7里拉，录下历史新低。据了解，与美国的外交争端是引爆此次危机的导火索。8月10日一天内，美元兑里拉的贬值幅度就高达20%。到了8月13日，恐慌情绪再度蔓延，里拉再度贬值10%，连带着其他新兴经济体货币同样大跌，阿根廷比索一度贬值6.5%，南非兰特贬值8.5%。

今年以来，里拉兑美元累计贬值超过了40%，市场分析师表示，“里拉危机”的根源在于土耳其内部，包括高企的经常账户赤字、外债水平和不断攀升的物价等。然而，为遏制里拉跌势，土耳其政府采取了增加流动性、限制外汇掉期等做法，使得阿根廷等国被迫加息以遏制风险蔓延。

不过，从8月14日开始，里拉及其他新兴市场货币止跌开始反弹。

8月16日，特朗普在白宫内阁会议上表示，土耳其未证明是美国的好朋友。

随后，美国财政部长史蒂文·努钦表示，如果土耳其拒绝释放被其拘留的美国牧师，美国将准备加大制裁力度，美国认为土耳其拘留这位牧师是非法的。努钦的话音刚落，土耳其里拉兑美元2分钟内急跌，短线下挫超2000点，抹平日内涨幅。截至8月17日13时，里拉对美元汇率为5.83。

新兴市场遭遇股汇双杀

8月15日富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）最多下跌2.3%，创6个月最大盘中跌幅，较1月26日创下的前期高点跌去了20%以上。尽管收盘跌幅收窄至2.1%，累计跌幅达到19.7%，距离熊市仅半步之遥。

与此同时，追踪24个新兴经济体股市的MSCI新兴市场指数也已较1月高点跌去20%，站在了熊市区间。该指标中，印度、巴西和俄罗斯等均不超过10%。而巴西股市、南非股市、印尼股市早已步入熊市，累计跌幅在20%至30%之间。

这场由“里拉危机”而引发的风险是否会蔓延至其他新兴市场乃至全球市场？接受《华夏时报》记者采访的相关市场分析师普遍认为，目前土耳其政府、阿根廷以及其他新兴国家央行采取紧急政策，以稳定汇率。截至8月16日，里拉以及兰特等都已收回部分跌幅。

不过“里拉危机”对土耳其而言还远没有结束。荷兰合作银行（Rabobank）发布的报告显示，里拉仍处于“暴风之眼”，尽管在土耳其政府的干预下，近日里拉出现了反弹。

与此同时，8月15日21时，欧洲时段盘中，由于市场对土耳其金融动荡担忧不断，美元指数触及逾13个月高点，最高至96.968，报收96.956，涨幅0.31%。与此同时，受美元指数大幅上涨影响，黄金价格跌至2017年1月以来新低，报收1187美元/盎司，下跌13.6美元/盎司，跌幅1.15%。

“美元指数创新高主要是受到内外双重影响，内在原因是9月几乎确定的加息，导致市场开始借机提前透支美联储加息的利空走势，外因源于欧元英镑等主流非美货币近期贬值的影响。”易龙智投首席分析师刘思源接受《华夏时报》记者采访时表示。

刘思源表示，“非美货币”贬值的内在因素多种多样，英镑主要受到英国“无协议脱欧”的压制，欧元则是选择以贬值的方式缓解美国贸易冲突带来的风险。

此外强势美元和美国强硬的外交政策，导致新兴市场国家风险越演越烈。近期发生的土耳其汇率波动就是典型的例子。

此外，由于美元回流导致的资金流动性紧缺，越来越多的新兴国家通过借外债来发展经济，然而今年以来随着美元的不断升值，造成新兴国家政府的还贷成本大幅上升。如果无法依靠出口获得更多的经济来源，就需要借更多的外债，无疑会产生恶性循环。

“据土耳其财政部数据显示，土耳其2017年的GDP为8495亿美元，而2018年第一季度土耳其外债总额高达4667亿美元，相当于占GDP的55%左右。南非紧随其后，外债占比达到51%。无独有偶，今年货币贬值幅度接近60%的阿根廷面临着同样的问题。2018年第一季度的外债总额高达2537亿美元，比2017年一季度增长33%，而2017年阿根廷所借外债已占当年全世界外债总额的20%。”中喆投资管理有限公司刘世兰接受《华夏时报》记者采访时表示。

刘世兰表示，按照土耳其危机的发展情形，预计未来一段时间美元仍将受到担忧情绪的支撑保持震荡上涨趋势。抛开宏观因素的影响，只简单地分析技术走势其实也可以很清晰地看出来，美元指数经过整理之后选择上行突破，在技术层面已经开始了新的上涨趋势，预计突破之后的美元将逐步向100，甚至103迈进。

谁是下一个土耳其

在美土外交关系持续恶化之际，为缓解国内市场的腥风血雨，土耳其又使出新招。此前，土耳其央行为制止其货币里拉持续贬值，8月13日宣布里拉存款准备金将下调250个基点，适用于各期限债券，同时，央行将恢复外汇存款市场的中介功能。

土耳其央行承诺为银行提供他们所需的“一切流动性”，并强调将采取“一切必要措施”来确保金融稳定性。与此同时，8月15日土耳其银行监管机构宣布加大对银行互换交易总量的限制，并批准了贷款重组规则，使做空里拉的交易受到遏制，且帮助银行缓解不良贷款所带来的负担。

据记者了解，在此次“里拉危机”中遭受重击的不止股市，新兴市场货币和债券同样也承受着大规模抛盘的压力。

尤其以里拉计的资产贬值严重，据知情人士透露，德银固收交易员们在之前里拉大跌的两周之内大赚3500万美元。该人士称，德意志银行债券团队今年已赚得4500万美元，其中四分之一的收益就是过去一周通过债券和衍生品赚到的。

相比之下，里拉多头巴克莱在“里拉之战”中目前损失惨重。伦敦巴克莱的一位资深债券交易员Tolga Kirbay几天内在土耳其国债上承受巨亏。据知情人士称，Kirbay认为8月10日之后三个交易日，跌幅能控制在20%以内，但显然方向还是反了，Kirbay亏损金额达1500万英镑（1900万美元）。

不过，有分析认为，这一做法是“治标不治本”，土耳其当前更需要的是加息且大幅加息。对此，伦敦咨询机构Medley Global Advisors LLC的分析师Nigel Rendell表示，这些措施针对的是近期里拉弱势的表象而不是深层次的原因，要治愈持续疲软的本币需要的不是流动性措施和政策调整，而是更高的利率。

美元指数的历史强周期都伴随着脆弱经济体的崩溃，例如上世纪90年代美元上涨引发了亚洲金融危机。因此，伴随着美元指数持续上涨，新兴经济体不得不提高风险意识。针对目前新兴经济体汇率市场的巨幅波动，市场分析人士表示，目前东南亚与南美国家风险最大。

FX168财经学院副院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示，下一个土耳其很可能是东南亚或者南美洲国家，这些国家近些年来取得一定的发展，经济体量已经不小，但又面临各种问题。而且东南亚和南美国家曾经都被国际资本做空，现在再做空一次，比较“轻车熟路”。

对于此次新兴市场货币的大幅回调，银河证券首席经济学家左小蕾表示，要注意土耳其里拉贬值出现多米诺骨牌效应，因为土耳其毕竟是一个中等规模以上的经济体，它的地缘政治和周边国家是很脆弱的，比如中东。如果是单一国家的问题，对中国不会有太大的影响。

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