路透伦敦11月8日 - 柏林墙的倒塌使自由市场经济成为全欧洲奉行的圭臬--但此后究竟哪个金融市场表现最好呢？当然是华尔街和金砖国家。

1989年发生的事情不仅重新划定了欧洲的疆界，也开启了长达近20年强有力的经济自由化和全球化，这波浪潮席卷到中国、印度和拉丁美洲--只是到最近才有见顶之势。

然而，这无论如何算不上唯一原因。同样起作用的还有，随着通胀被击退，全球借贷成本30年来一直处于下降之中--即便是在中国强劲需求推动下的大宗商品生产欣欣向荣之际。

德国的统一奠定了自己作为欧洲第一大经济体的地位，但一项市场表现分析显示，最大的赢家则是西方资本主义的旗手--华尔街，以及新兴市场金砖四国--巴西、印度、中国和俄罗斯。

自1989年11月9日以来，美股标准普尔500指数成份股的市值劲扬1,635%，东欧最大的经济体波兰股市涨幅为550%，俄罗斯Moex指数自1990年代末期站稳以来上涨了将近900%。

相比之下，按美元计算，德国股市DAX指数上涨了350%，MSCI明晟全球市场指数上涨了320%，MSCI明晟新兴市场股指大涨近460%。

这里有很多故事，SEB Investment Management的全球资产配置主管Hans Peterson表示。

随着新兴市场的自由化以及中国对外开放，新兴市场强劲成长，当然还有债券收益率(的下降)，以及我们差不多消灭了通胀。

作为自由化的一部分，全球资本市场的借款活动也激增了。

道富环球投资管理(SSgA)所分析的数据显示，全球的120万亿美元新兴市场债券中，大部分是在柏林墙倒塌以后发行的。不过，其中超过40万亿美元在中国，仅在过去10年中就发行了27万亿美元。相比之下，俄罗斯只有约2万亿美元，部分是由于过去五年来与西方关系再次恶化导致西方实施制裁。

中国现在是世界第二大债券市场，道富的Abhishek Kumar表示。那才是重点。

各国货币必须要渡过贬值和各种债务或金融危机带来的冲击。俄罗斯卢布兑美元币值自苏联时代以来已腰斩，而与欧元混合流通过的德国马克则小幅走高。

就经济增长而言，目前为止的大赢家是波兰，该国GDP规模扩大了近6,000亿美元。第二大赢家是捷克共和国和罗马尼亚，这两国国家的GDP扩大了2,500亿美元。

亚洲方面，大赢家当仁不让是中国，目前中国GDP接近14万亿美元。自1976年以来中国经济逐步对外开放，但显着提速是在1990年代和2001年加入WTO之后。

不过，现在许多经济学家和投资者都在问的问题是，这些进程会不会被逆转。

美中现在身陷贸易战。自俄罗斯2014年吞并克里米亚和被指2016年干涉美国大选以来，西方国家与俄罗斯的关系迅速冷却，尽管俄国矢口否认自己有干涉美国大选。

波兰的执政者是公开支持国家主义的疑欧派政党，匈牙利和塞尔维亚目前再度与俄罗斯越走越近。

在开放社会(Open Society)周五公布的一项针对约12,500位中欧和东欧公民调查中，多数回覆者认为目前民主受到威胁。具体比例为斯洛伐克(61%)、匈牙利(58%)、罗马尼亚(58%)、保加利亚(56%)、德国(52%)和波兰(51%)。

市场迄今并未有明确观点，但面临的现实情况是：多数央行已将利率尽可能压低，各国由于人口老龄化问题，经济成长和财政受到削弱。

自中美贸易战爆发以来，中国蓝筹股的表现比标准普尔500指数逊色将近30%，但俄罗斯的股债市今年来的表现却名列前茅，许多东欧市场也是节节走高。

我认为89年带来的动能如今已差不多到达极限，资产管理公司Carmignac的主管Didier Saint-Georges说。

目前针对(政治和经济)自由主义存在巨大的反对声，形成了极大的挑战。

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