被视为中国半导体国家队的 #清华紫光集团（Tsinghua Unigroup Co.）债务问题持续亮红灯，一天内爆出两笔债券违约，专家分析紫光购并战略出问题。紫光是否反应出中国高科技业泡沫化的冰山一角？https://t.co/3AbkcNRjed

— 自由亚洲电台 (@RFA_Chinese) December 11, 2020

被视为中国半导体国家队的清华紫光集团（Tsinghua Unigroup Co.）债务问题持续亮红灯，一天内爆出两笔债券违约，专家分析紫光购并战略出问题。紫光是否反应出中国高科技业泡沫化的冰山一角？地方又是否和中央同心推动习近平主导的新基建政策？

曾夸口要买下台积电，并曾在马英九主政时期欲并购台厂的中国紫光集团，继上个月13亿元人民币债券违约后，十日到期的人民币五十亿元公司债，及境外四点五亿美元公司债皆无力偿还本息。紫光芯盛表示，若上述美元债违约，将导致其发行的20亿美元的交叉违约。

紫光集团表示，因公司流动性资金紧张，未能按照约定筹措足额资金，无法按期兑付本息，郑重向投资人致歉，后续将筹措资金并协调债务解决办法，努力达成债务延期及和解方案。

紫光集团是中国大陆芯片生产自给自足的“中国制造2025”参与者之一。紫光集团深陷债务危机后，传出成都NAND工厂和重庆DRAM工厂的建设计划均面临停摆。紫光芯盛称，公司美元债自11月18日下午开始暂停交易，停牌仍将持续。

台湾中央社报导，紫光集团仗着“国家队”资源大举并购，2013年，紫光集团以17.8亿美元收购美国上市公司展讯通信；次年斥资9.1亿美元收购美国上市公司锐迪科微电子；2015年，紫光集团董事长赵伟国又豪言要并购台积电、买下联发科。紫光财报显示，截至2020年6月30日，紫光集团的总资产为人民币2966.49亿元，总负债为2029.38亿元。而在走上并购道路前的2012年，紫光集团的总资产只有66.63亿元，对应总负债也只有46.47亿元。

台湾今周刊报导，紫光集团二○一九年上半年披露的债券半年度报告显示，紫光集团总资产为二七四○．八八亿元人民币，总负债二○一九．五三亿元人民币，其中，一年内到期的有息债务为五八○．五一亿元人民币，紫光集团帐上现金却仅有三九三．一三亿元人民币，显然流动性可能出现问题。紫光集团一七年拿到中国国家开发银行、华芯投资的一千五百亿元人民币资金之后，筹资路不再一帆风顺，即使紫光后续试图引入国企海南联合、苏州高铁新城以及深圳投控投资，最后都以失败告终。之后，紫光在中国境内、境外共发行十六组债券募集资金。

紫光被称为“并购狂”、“蛇吞象”。台湾中华经济研究院大陆经济所助研究员王国臣11日接受自由亚洲电台采访指出，紫光经营策略出问题。中国半导体发展本身有结构性问题，往往采取并购，拿取外国技术回中国大陆制造，付出高额并购成本，当获利没办法正常，资金无法周转，还不了债，就爆出财务危机。

王国臣说：“紫光前几年出问题，比较好的部分，如记忆体储存等，慢慢剥离母公司，今年出事情不会意外，习近平虽然说要翻转芯片，不会希望无序的发展，对没有实力的企业盲目的投资。”

王国臣说，紫光不是国有企业，现在很多违约的不是国有企业，大型国有企业违约有限，应该是国家看到紫光半导体产业不良，选择让他去面临违约、倒闭、破产。”

中国领导人习近平在“十四五”规划持续推动芯片自主和科技强国的目标，在中国多地正掀起“大跃进”式“全民造芯（芯片）”热潮。但王国臣指出，很多企业以搞芯片为名领补助，实际在炒房，例如几个月前出事的武汉梦芯，向国家申请计划投注第一笔钱，等国家的钱汇进去，公司就将第一笔钱汇出来，做无本生意，一旦国家的钱不进去，就出现问题。

王国臣说：“地方政府只是为了炒房地产，把那边价值提升，企业出资不是为做芯片，只为匡地方政府的钱，政府钱进去，大老板看到钱进去，之前投入的钱就撤出。”

王国臣表示，中央确实想发展高科技或半导体，但地方政府不见得愿意这样做，因为高科技要投注十年、二十年才能看到成果，地方官员升迁看的是五年内有无政绩，不愿做长期事情。今年一月到十月，地方投注新基建财政金额比例不到二位数，大约只有五%，可见，中央喊新基建，地方不愿发展，地方只是用新基建这顶“新帽子”去要资源，不做实事，地方政府也不懂高科技新基建。

王国臣提到，美中贸易战制裁中芯、华为到中兴国际，紫光还不在美国首要制裁名单，纯粹是他经营不善，高科技产业的泡沫化也不是只有紫光，今年初清华下的北大方正也违约。预料中国高科技产业靠并购问题会一一浮现，尤其高科技是寡头的产业，像台积电几乎囊括所有半导体代工部分，所以紫光想从后面起来，最主要靠中国大陆政府的钱，早期一定处于亏损状态，到最后国家是不是要继续支撑他的企业，变成是他的抉择，中国政府势必会选择扶植真正发展得起来的企业，发展不起来的就废掉。

对有评论指向紫光出问题与中共派系斗争有关？王国臣说， 今年以来不管企业违约、银行挤兑潮有共同特征，就是负责人或重要管理阶层被起诉或已被抓走，与政治因素或有关系。

王国臣认为，是中国政府不想再出手救紫光，具有宣示味道：“政府要透过一些案例告诉企业，不要无序发展、野蛮生长，也要处理一些贪腐的问题。”

东吴大学企管系讲师林修民分析，中国发展半导体向来属于国家资本主义，对紫光来说，之前有国家的支持，很容易成功，紫光可说是中国最大半导体集团之一，出现违约表示债务真是很大，因为美中贸易战下，封杀华为、中兴，大陆内需芯片告急，习近平政策主导全民大跃芯、全民大炼芯，倾全国之力发展自主芯片，出现了几千家甚至上万家所谓半导体企业，连原本卖海鲜、鱼丸、房地产的公司，都宣称改做半导体，领政府补助。

林修民认为，紫光的警讯透露出不是政府不救，是救不了，以紫光这样具指标性的芯片大厂都倒，很可能中国半导体产业会被冲垮。“不管在新疆、西藏设天网设备里都必须有芯片，一旦芯片被封杀，对中国共产党政局是非常大的威胁，习近平就算不喜欢紫光，也不会不去救，对中国芯片发展的话，是非常严重的打击，就算有政治斗争，以目前国家亟须半导体，不会让紫光倒的，应该是紫光债务的洞，大到救不了。”

林修民也提到，中国发展半导体最糟糕的是不重视基础研究，只希望马上看到成果，中国发展强盛的都是微信、阿里巴巴等互联网软体，对底下基础研究，如半导体、物理、化学、化工、电路设计这些着墨少。紫光到处购并，没有自己的价值，债务庞大爆掉，成了今日的局面，如果有更多的“紫光”出现，中国半导体发展几可宣告无望。

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