美国纳斯达克（NASDAQ）股指在6月10日再创历史新高，上涨至10020.35点，此前一天，纳指首次盘中破10000点。美国总统特朗普（Donald Trump）也很兴奋，在Twitter上喊道“纳斯达克创下历史新高。巨大的进展正在取得，远远超出了计划。USA！”民调落后于大选对手拜登（Joe Biden）的特朗普，此时非常需要股指的提振。

新冠疫情和美国近期发生的大规模抗议活动，似乎都无法阻挡美国股市的强势。经历过去一周的上涨后，标准普尔500指数从3月19日的低点上涨了43%，道琼斯指数则从最低点一度上涨48%，离疫情之前的高点都只有一步之遥，信息技术板块尤其突出。美股从3月下旬的狂泻，到现在的屡创新高，让特朗普政府开始标榜“美国经济迅速恢复已经开始！”

5月份美国失业率出人意料地下降至13.3%，非农就业增加250万人，让外界对美国经济复苏更加期待。然而，13.3%的失业率仍然是在美国历史上极为罕见的情况，截至5月30日，因经济停摆，美国失业救济的申领人数达到了创纪录的4,260万人，美国第一季度GDP萎缩4.8%，制造业在5月继续萎缩，消费支出在4月跌幅13.6%，创1959年以来最大降幅。这种情况让股市的飘红显得诡谲。

在美国经济衰退的阴影之下，是什么仍然在不断推动美国股市的增幅？要从五个方面分析。

第一，量化宽松（QE）使得大量资金涌入股市，导致股市走向与基本面背离。3月，美股以有史以来最快的速度跌入熊市，全球经济停摆推动投资者进行恐慌性抛售。但在过去的3个月，联储局通过无限量量化宽松（QE）措施释放逾3万亿美元流动性，众多对冲基金正大举涌入美股买涨套利，不少激进的对冲基金已将资金杠杆倍数放大到8倍。

2008年美国次贷危机引发全球经济危机，采取了“大放水”政策，美股自2009年走出了11年的牛市。而现在，美联储“无底线”的救市政策，史无前例地直接将利率降为零，力度比2008年尤甚。加之财政方面美国政府2.2万亿美元的救市法案，也带给大企业额外的流动性，进一步推升股价。

其次，市场“领跑者”保持增长。六大科技股Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Microsoft、Google在6月9日普遍攀升，其中Amazon与Apple均创2月下旬以来最高水平，并抹去了2020年几乎所有跌幅。这些科技公司都是疫情蔓延、美国“封城”的受益方。在二级市场上看，美股最大跌幅来自于能源股，今年跌幅一度达到35%，之后有所收窄，然而其权重仅占到3%左右，所以对指数的总体拖累有限。

第三，二级市场炒作预期。此前，面对大萧条以来最高的失业率数据，仍然有很多投资者愿意押注于V型复苏，认为“利空兑现”或者“已经到了最差的时间”。而5月失业率的下降、制造业指数的微幅上升，加之白宫不断释放对经济复苏的信心，让这些投资者对此深信不疑。

的确，美国新冠肺炎（COVID-19）确诊病例数量有所减少，各州陆续“解封”、经济重启计划、企业复工，对经济有一定的提振作用。然而，不少市场人士其实已在担忧科技股被高估，第二波疫情给经济带来更大不确定性。但即便如此，投资人们在仍然认为不能错过底部投资的机会。

第四，美联储的政策支撑。虽然6月10日美联储的利率决议将不会进一步降低利率，但是正如上文所述，美联储的零利率政策已经是史无前例。

除此之外，美联储还在疫情之下为拯救经济而出台多项措施：如提供2.3万亿美元新贷款；无限制购买国债，政府担保和商业抵押支持证券；向“主要交易商”金融机构提供短期贷款，以换取抵押品，包括投资级债务；支持货币市场共同基金；通过购买投资级公司债券和商业票据，直接贷款给银行，家庭，消费者，小公司和公司；降低银行吸收亏损的资本和准备金的要求……

6月8日，美联储宣布扩大“主街贷款计划”（Main Street Lending Program），表示已放宽条款以允许更多的企业参与其中。正因美联储的支撑政策，投资者更唯恐错过经济反弹，不断涌入美国股市中来。

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