7月的经济数据让不少人可谓是大吃一惊。

最夸张的当属社融数据，实在有些少得可怜。

根据央行的数据，2021年7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期减少6362亿元。

要知道，今年6月的社融增量为3.67万亿元，当时可谓大超市场的预期。

而市场对于7月社融增量的预期大约是1.7万亿元，这次就是另一种形势的大超预期了。

同时，7月的M2和新增人民币贷款或多或少都不及原本的预期。

数据一出，不少股民慌了，社融数据不及预期，股市又要遭殃了？

下面所长就从7月的经济数据说起，来聊聊当下的大环境和资本市场。

别慌！结构性调整

这次我们先说结论。

7月的经济数据虽然不及预期，但是大家完全无需担心。数据恰恰说明，国家的一系列调控非常有效，一切都在按部就班的进行。

为何这么说？

我们得从社融增量的细分项目来看。

根据央行的初步统计，此次拖累社融的最大一环是政府债券净融资，共计1820亿元，同比减少3639亿元。

另一个下滑比较大的部分是未贴现的银行承兑汇票，减少2316亿元，同比多减1186亿元。

政府债券净融资，其实就是原本的地方债和专项债。

今年上半年，高层对于这类债是管得非常严格的。

据统计，上半年政府债券融资规模为2.45万亿，仅到达了计划发行规模的34%，远不及去年同期水平。

为何管这么严？

一方面是为做好应对外部冲击的准备，央妈提前收紧了货币政策，另一方面地方债、专项债的大头无疑就是基建，这和房地产息息相关。

楼市上半年管得有多严，大家应该也都看到了。限制住地方债和专项债，无疑也是楼市管控的重要一环。

而未贴现的银行承兑汇票，直接反映出了社会贷款的需求量。这一数据的下滑，切实反映出了经济短期承压。

央行7月超预期的万亿降准，恰恰也说明了央妈已经预判到了这一情况，意在对冲金融数据上的不及预期。

前几天，央行刚刚发布了二季度货币报告，其中就提到：

根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

文中还多次出现了“通胀”的表述，显然央行注意到了目前经济边际放缓但物价不稳，必须严格控制信贷。

因此，想要看到社融增速节节攀升，至少要等到通胀数据回落才行。

事实上，7月的住户贷款和企业贷款都是增长的，可以说7月的金融数据属于结构性的不及预期，大家不必过于担心。

放眼未来，既然上半年政府债券融资规模仅完成了计划的34%，那么下半年大概率将会稳步提速。

那么从这个角度来说，基建无疑是最有望从中受益的行业。同时，诸如分布式光伏等需要地方大力建设的产业，都有可能得到助推。

说到基建，其实最近资本市场上与基建有关的行业都已经出现了回暖迹象。

其中，最令人瞩目的无疑是房地产行业。

最近房企的好消息可谓接二连三，有些人甚至已经喊出了房企已到估值底部的口号。

我们先来弄清楚究竟房企究竟为啥大涨。

所长认为，此次房企大涨的核心原因在于拿地成本有望下降。

今年集中供地全面实行后，房企高价抢地的乱象已经得到了控制。

但是从第一次集中供地的结果来看，部分城市土地价格的溢价率仍然偏高，甚至会出现溢价超100%的情况。

为了进一步控制土地的价格，也是间接控制房价，高层在第二次集中供地前出手了。

8月10日，天津第一个动手。

天津市规划和自然资源局官网披露，天津第二次集中供地全面延期，同时大幅下调土地溢价率上限至15%，价格触顶后启动摇号机制。

要知道，天津第一次集中供地的平均溢价率高达42%。

这无疑是对土地价格的又一记重拳。

继天津之后，深圳和青岛也接连叫停了第二次集中供地，显然，进一步控制土地价格已有望全面铺开。

对于房企来说，设置了溢价上限对大家都好，拿地的成本必然会下降。而对于百姓来说，房企拿地成本低了，房价就更没理由涨了。

这一步棋，可谓是皆大欢喜。

不过对于整个地产行业来说，在全面规范化的大环境下，拥有资金和口碑优势的头部公司更有望从中脱颖而出。

无论如何，高层的意志早已非常明确，楼市的强监管还会持续下去，真正具有投资价值的房企不会太多，三道红线其实已经帮大家筛选掉一大批了。

风格切换会再次发生吗

最后我们来谈谈市场本身。

一直关注A股的朋友可能已经发现，近期A股的风格切换开始愈发频繁。

高位的新能源和科技股波动愈发猛烈，而低位的基建、地产、消费等行业则开始蠢蠢欲动。

上文中所长也提到，下半年地方债、专项债的发行很有可能提速，上半年陷入低迷的基建行业，包括工程机械、水泥等等，都已经有了盼头。

同时，近期房地产的竣工数据非常喜人，随着各地楼市从过热恢复到平稳状态，包括家具、家电等地产后周期行业，也迎来了回暖的逻辑。

甚至在大洋彼岸，美国参议院也刚通过了最新的万亿基建法案，离最终批准又再近了一步。

这对于上述行业中一些拥有较大出口业务的公司来说，又是一种刺激。

新能源行业的景气程度确实无人能敌，但是任何一个行业都不能永远一路上涨，必然会有适当的回调。

中报披露完之后，下半年会否再度出现风格切换，这是值得我们注意的。

只能说目前市场上已经有资金意识到了这种可能性，随着恐高情绪的逐渐放大，会有更多人选择进行风格切换。

另一方面，各大指数在7月底的恐慌性暴跌之后，已经迅速回暖。上证指数在近10天更是有8天上涨，获利盘非常丰厚。

7月的经济数据总体确实不及预期，这里可能要提防下空方利用这次机会进行一波宣泄的可能性。

不过，经历了教育强监管带崩A股一役之后，各大指数能恢复得如此之快，相信让大家也对股市更加有信心了。只要再敢大跌，很可能就是探底的第二只脚了。

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