5月最后一个交易日，锂电板块强劲拉升。

截至当日收盘，权重股宁德时代一度大涨5.98%，市值突破一万亿元，成为创业板首家万亿市值公司，并带动创业板指涨幅一度扩大至超2%。

自2018年6月11日以25.14元/股IPO后，3年时间过去，宁德时代的股价一路高涨，股价与上市时相比已上涨了超16倍。

值得注意的是，A股目前总市值前十个股中，金融股独占3席，白酒股也占据2席，其中贵州茅台稳坐“市值一哥”宝座，而排名第8的宁德时代是唯一一个科技类上市公司，这也意味着A股市值权重结构正在发生着深刻变革，一个新的时代或将到来。

注：本图截止至2021年5月31日收盘

对比美股，大金融、能源、消费曾长期占据主要权重，而现在FAANG等科技巨头加上部分消费构成美国股市的主力，反映了过去十年间美国经济的转型升级。

而A股正在发生的相似变化，也反映了资本市场配合经济结构调整的一个选择，同时带来潜在的行业配置机会。

作为“拓荒者”，宁德时代跻身A股十大市值公司之列的背后，得益于这家“电池帝国”在科技领域的强力深耕，在市场化竞争中的广阔布局，以及出海策略对全球市场份额的积极抢占。

01

硬核科技的“十年一剑”

在我国资本市场的三十多年历史中，一直都是周期、价值股的时代。

很多年里，A股中能源、地产、金融和消费占据了半壁江山。毕竟在这些有着“垄断”性质的行业中，很容易通过“市场准入限制”和规模效应产生大市值龙头。

随着经济转型，大家已经逐步意识到了“硬科技”企业对国家“硬实力”的支撑作用，政府、企业、金融机构都加大了对“硬科技”的政策支持、关注与研究。

在其中，半导体、光电芯片、人工智能、信息技术、商业航天、新能源也逐渐被大众所熟知，并获得资本市场的关注和追捧。

与资源型、规模型垄断企业不同，硬科技企业往往具备极高的技术壁垒，并且直系事关人民生活与社会发展进步的重大科技难题。

并且，无论是新能源、5G、人工智能还是大数据，其技术变革带来的颠覆式创新，不仅为公司带来成长性跃迁，也深刻改变着产业结构和经济利润。

而科技股这样的成长性带来的行业动能，已经在美股开启了过去科技股的黄金十年——纳斯达克互联网指数十年十倍，资本与科技共舞。A股目前的权重结构与美股相比，还有很大的调整空间。

因此，作为A股史上第一只市值破万亿的“硬核科技股”，创立于2011年的宁德时代过去的“十年修炼”便具有划时代的意义，毕竟这家动力电池科技企业的研发之路，便是A股结构转型大时代下的一个典型侧影。

在赛道上，动力电池是新能源汽车的核心，而前者不仅是未来汽车行业的发展大势，也受益于政策和“碳中和”目标的落实，是当今时代科技发展的主轴之一。

在研发上，财报数据显示，在过去很多年，宁德时代连续多年保持6%以上的较高研发投入，2020年，宁德时代研发投入金额约35.6亿元，占营业收入的比重约7.09%，这也直接导致宁德时代的动力电池技术领先全球。

在产品技术方面，宁德时代在大电芯、三元811领域领先行业对手，其快充、超长寿命和自加热等技术助力差异化胜出，并且宁德时代创新推出CTP技术，进一步提升能量密度和降低成本。国元证券认为，目前宁德时代、松下和LG化学在产品技术方面属于第一梯队。

就像FAANG以及纳斯达克在过去10年中异军突起一样，动力电池企业宁德时代的凭借硬核实力进入“万亿俱乐部”，或许是科技股一个时代的来临。

02

充分竞争下的“强者恒强”

当然，万亿版图，不仅要依靠企业自身的研发和投入，在充分竞争的市场中广阔布局，强者恒强，也是取胜关键。

对比纳斯达克，从市场集中度来看，纳斯达克自03年以来集中度上升明显，FAAMGS的市值一度达到标普500指数的20%，“赢家通吃”的现象正在加速。

这样的变化，不仅是科技股在颠覆式创新中创造利润的结果，也是市场竞争的必然选择，以及资本市场发展的时代方向。而在A股的新能源汽车行业，也正在发生着这样的行业变革。

与在A股占据主导地位的资源型和准入型行业不同，虽然近年来新能源产业发展迅猛，但在最初，新能源产业链尤其是中游动力电池行业领域曾经是一片蓝海，并随着新能源汽车进入发展期，大量资金涌入中游动力电池领域。

2016年，国内动力锂电池企业数量达到峰值，为217家。而后随着《汽车动力蓄电池行业规范标准》与《动力电池生产企业目录》 的相继出台，以及部分企业错误选择工艺路线而盲目扩产，行业内低端产能逐步出清，市场集中度显著提升。龙头动力电池厂商开始占据产业链主导地位。

作为动力电池龙头，宁德时代从红海中胜出，得益于其对整个动力电池全产业链的前瞻布局。

在上游，原材料采购优势是宁德时代相比其他巨头的核心竞争优势。宁德时代在原材料采购方面实现100%国产化，并且供应商多元化，前5大供应商采购额占比长期维持20%左右，低于行业水平。具备一定的议价能力。并且公司加大对四大核心材料的研发力度，掌握合成工艺与配方，在合作中占据主导地位。

此外，宁德时代布局上游关键材料，在原材料三元正极、磷酸铁锂正极、硅基负极以及锂盐皆有产能布局。其中正极成本占比大，公司在正极领域布局较多，形成一体化产业链，进一步实现降本。

在下游，宁德时代在乘用车领域的客户数量远超其他龙头，在商用车领域亦有大量客户群体，几乎包揽国内新能源客车和专用车优质客户。

值得一提的是，宁德时代在 2017 年开启与车企合资建厂模式，至今已分别与上汽、东风、吉利、一汽、 广汽等客户设立控股或参股公司，控股合资企业规划产能达80GWh，预计将于2022-2023年集中放量。

从宁德时代的布局逻辑来看，一是投资上游资源镍钴锂公司，保障关键原材料的供应安全；二是投资中游高壁垒行业公司，保障巩固产业链地位和话语权；三是通过投资、技术等支持产业链企业协同实现快速发展，实现成长价值。通过一系列投资，宁德时代也在寻求新的产业增长机会。

方正证券认为，通过股权投资，宁德时代已先后布局矿产、设备、电解液等领域，强大的供应链把控能力是持续降本的保障，公司工艺技术及产能规模远超同行，降本正循环已形成，锂电行业强者恒强。

归根结底，无论是美股纳斯达克权重龙头，还是以宁德时代为代表的科技股在A股中崭露头角，在这个时代投资者已经认识到，能够在充分的市场竞争中把技术优势和商业模式结合起来并筑起稳固的护城河的公司，才能得到市场的青睐，这对新能源产业如此，对科技股如此，对整个市场亦如此。

03

出海布局，抢占全球市场份额

与A股的诸多霸主不同，金融、消费类大市值龙头多依靠国内市场，而宁德时代作为一家全球布局的科技龙头，想象力远未打开。

相比美股，诸如FAANG等纳斯达克权重股之所以在过去很多年实现业绩和估值的“戴维斯双击”，很大程度上是因为其国际化布局打开了更广阔的市场空间，而宁德时代也有望复制众多国际科技巨头的成长路径，将广阔市场空间转化为业绩增速。

目前，国际市场动力电池主要由宁德时代、LG化学、松下和三星SDI供应。随着宁德时代在海外持续开拓全球客户，目前已经与特斯拉，宝马，大众，日产，通用，本田，戴勒姆，现代等头部车企巨头建立了合作关系。

在广泛的市场开拓下，2020年宁德时代境外收入79.08亿元，同比增长295.30%，毛利率32.69%高于国内近6个百分点。据中汽协和SNE Research数据，2021一季度宁德时代全球动力电池装机15.1GWh，全球市占率大幅提升至31.46%，宁德时代正在争夺全球市场的主导权，其盈利能力也能进一步得到支撑。

东方证券认为，宁德时代未来几年在手订单充足，动力电池出货量有保证。最近两年欧洲市场电动化进程加快，大众、宝马等头部车企集团均在投入巨资加快电动车型的投放，随着新车型陆续上市，公司有望受益欧洲市场爆发。

国元证券认为，三星SDI在宝马的供应竞争中已经输给宁德时代，宁德时代成为一供，三星沦落到二供；松下在产能提升和客户拓展方面相对缓慢，并且和特斯拉合作关系微妙，目前已逐渐被宁德时代和LG化学拉开差距；目前对宁德时代威胁最大的只有LG化学，双方产能和客户数量差距不大，叠加宁德时代的成本优势，未来势必拉开与LG化学差距，成为全球第一。

最终，依托国内打下的合作基础，叠加多年来深厚的技术积淀，并借助借中国新能源汽车市场发展的红利，宁德时代已具备与国际动力电池巨头抗衡的实力，有望抢占全球市场份额，这也为宁德时代的未来增长打开了空间。

尾声

宁德时代市值破万亿，并跻身A股前十大市值企业之列，不仅是一个划时代的象征，或许也意味着科技股大时代的来临。

对比美股纳斯达克过去十几年的发展路径，颠覆式创新带来的业绩增厚、市场化竞争促进的集中度提升，以及全球化战略打开的广阔空间，构筑了以FAANG为代表的美股科技股深厚的护城河。

刚刚破万亿的宁德时代，或许并不是个例，这家动力电池科技企业的“破圈”，也许意味着科技股时代黄金时代的大幕正在开启。

而宁德时代，能否有望复制国际科技巨头同样的成长路径，或许只有时间能回答这个问题

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