一个鸽派的美国联邦储备委员会(美联储/FED)，再碰上海外经济加速增长，这个局面正在压抑美元，而这可能对股票和其他资产是个利好。

美元指数从2021年峰值下降了4%，使美元成为本季以来表现最差的主要货币。相比之下，欧元兑美元上涨了4%，巴西雷亚尔上涨了6%，人民币上涨了约3%。

期货市场的美元净空仓已连续五周增长，达到158.6亿美元，是3月初以来的最高水平。

图 路透/Thomas White

“我们目前所看到的，有一部分是全球投资组合的再平衡资金流远离美元的第一波行动，”摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官Lisa Shalett表示。

几个因素正在对美元构成压力。一些投资者认为，美联储坚持即使通胀升温也不会很快缩减购债行动，这个态度是削弱美元吸引力的双重打击。某些量化宽松政策无异于印钞，而通胀则侵蚀了美元的购买力。

图表：美元兑主要货币本季以来的回报率

“目前影响极大的因素就是，人们会越来越担心美联储在解决通胀方面落后于形势，”Advisor Capital Management的首席投资官Chuck Lieberman说。

美联储重申鸽派立场的同时，一些国家--包括巴西、俄罗斯和土耳其--已经加息，提高了他们本币对追求收益的投资者的吸引力。

在美国，10年期美债收益率已经从2021年的峰值下降了约17个基点。

一些投资者表示，对美国经济增长可能见顶，而欧洲和其他地区的反弹才刚刚开始的预期也在伤害美元。

根据牛津经济研究院的预测，欧元区区内生产总值(GDP)第一季萎缩之后，预计将在今年晚些时候加速增长，第三季按年率计算将增长9.2%。该机构预计，美国GDP增速将在第二季达到13.3%的峰值。

摩根士丹利的Shalett认为，随着美元走弱，欧元、英镑和人民币将受益最大。

由于美元在全球占据主导地位，它的波动往往会在很大范围的资产中产生反响。

原材料是以美元定价的，当美元下跌时，外国投资者就会更容易负担得起。标普/高盛商品指数从近期高点下跌了约3%，原因是今年稍早飙升的铜、石油和其他原材料价格回落。

对于美国的跨国公司来说，美元走弱通常也是一个值得欢迎的动向，因为这使它们在将海外获利换回本币时更有利。

Bespoke投资集团对罗素1000指数成分公司的分析显示，科技业是最容易受到汇率波动影响的行业之一，因为该行业总收入的近54%来自海外。其次是材料行业，有将近48%的总收入来自海外。

有迹象表明，通胀压力可能迫使美联储软化其利率政策立场；这可能有助于逆转美元跌势。

根据美联储4月会议记录，基于经济持续强劲复苏的表现，“一些”美联储官员似乎准备考虑调整货币政策。然而，4月不佳的就业数据可能使他们的观点变得不好判断。

“我们担心美国可能出现经济过热的情况，这可能导致通胀率远超美联储所能容忍的水平，”BoFA Global Research的分析师写道。“在我们看来，这确实可能让市场感到惊讶，并导致(美元)明显走高。”

股市回落也可能抬高美元，在市场动荡时期，美元是一个受欢迎的投资标的。

Amundi Pioneer资产管理公司的货币策略总监兼投资组合经理Paresh Upadhyaya认为，这种风险可能令一些投资者不敢押注美元进一步走弱。

不过他认为，全球经济增长的加速将继续提振澳元、新西兰元和加元，并打压美元。

“美元基本面仍然偏空，”他说。