对于巴萨来说，球队的人工成本问题爆发在2017-18赛季。

从上图可以看到，巴萨的人力成本（请注意，这个蓝色的立柱是人力成本=工资+球员摊销），在2014-15赛季有过一波增长。这是因为当时买进苏亚雷斯、拉基蒂奇、特尔斯特根等球员，带来的球员摊销增加，并非是工资数的暴涨（从3.19亿增加到4.19亿）。

球员摊销的意思是，买进一名转会费5000万欧元的球员，签下一份5年的合同，这笔转会费不是一次性计入费用，将会在未来5年摊销。

大家可以注意一下，在2016-17赛季巴萨的人力成本（工资+人员摊销）其实是比之前一个赛季有所下降（从4.35亿降低到4.32亿）。考虑到收入的增加，球队的财政状态在这一年是得到了较大的补强。

不过由于内马尔的离开，巴萨开始疯狂引援（一方面也是之前一年的确留下了不错的财力基础，另外一方面也是得到了内马尔2.22亿欧元的现金转会费）。由于库蒂尼奥、登贝莱的到来，加上部分球员的续约，使得巴萨的人力成本从4.32亿增长到了6.39亿欧元。

17-18赛季财报数据上（图表单位是百万欧），人员工资520+球员摊销的119，就是前文中人力成本的639。换句话说，截止到上赛季，巴萨的工资支出是5.2亿欧元，以及还需要负担每年1.19亿欧元的转会费摊销（球员注册权的摊销）。

人员工资和转会费摊销，其实从2017-2018年期间都有了可怕的增长。工资数从3.65亿来到5.2亿（单年涨幅42%），人员摊销从6,700万元来到1.19亿欧。这两个数字，的确让巴萨负担很大。

不过从巴萨官方给出的2018-19赛季预算中可以看到， 球队的工资数将会出现下滑（从5.2亿降低到4.92亿），这一点跟伊涅斯塔等人的离开有较大关系。新引进的马尔科姆等人，工资相对合理也是一个原因。另外一方面，转会费的摊销还在继续增长。

从人力成本对比收入的示意图中看以看到，上赛季巴萨人工成本占经营收入的比重达到了70%，逼近安全区上限。从预算上看，本赛季该比例没有明显下降的趋势。

巴萨过去2年的财政状况的确不如之前健康。

需要注意的是，尽管说巴萨的“人力成本”在2017-18赛季有了惊人的飙升，不过从审计报告可以看到，球队依旧是处于盈利的状态。这一点，其实很简单地说明了一个道理：巴萨的收入足以覆盖飙升的成本。

不过需要看到的是，这只是在利润表方面，在现金流方面还是有另外一个可能性：巴萨的资金链能够撑起飙升的支出吗？

截止到2017年6月30日的资产负债表简图中可以看到，巴萨的球员注册权（未来可摊销的资产）数是2.36亿（图表单位是百万欧），球队拥有的流动资产是2.1亿欧，还有1.46亿的金融和其他资产。相对来说，跟右侧的短期应计项目与债务相比，处于一个相对健康的状态。

从后续一年的变化可以看到，巴萨在买下登贝莱和库蒂尼奥之后，球队的资产和负债对比上，主要的变动来自于长期负债的增加，从5,400万增加到了1.89亿欧元。

从负债的明细可以看到（截至2018年6月30日），巴萨在短期应付转会费中，有一个4,519万欧元的数字，主要包括了塞梅多、洛萨诺（B队前锋，已经出售）、德乌洛费乌的回购，以及库蒂尼奥的2,541万欧转会费。

在远期方面，巴萨未来还要支付400万欧给埃弗顿（德乌洛费乌的回归费用），以及9,333万欧元到利物浦（库蒂尼奥的余款）。换句话说，巴萨当初是选择付清了登贝莱的转会费，库蒂尼奥则是分期支付（巴萨和利物浦之间的交易，一贯有着很长的付款周期，苏亚雷斯的最后一笔转会费是在2017年6月30日之前付清的）。

简单地说，截止到2018年6月30日，巴萨接下去需要支付的剩余转会费在1.5亿欧元左右。这个数字，还没有包括去年夏天引进的新球员。

至上赛季末，巴萨账上的现金剩4,034万，还有应收账款约1.1亿，基本可以覆盖上赛季末应付的剩余转会费，而2018年夏窗转会所耗用的资金要完全依靠18-19年的经营所得了。

其实当数据来到2018年6月30日时候，我们似乎感觉：巴萨已经没有能力再买入新的球员了。不过去年夏天到冬窗，巴萨又完成了多笔收购。

从上图2018-19赛季的引援列表可以看到，在没有计算还没有到队的德容情况下，巴萨的买人支出合计是1.29亿欧，与此同时卖人收入则是高达1.34亿欧元（没有计算帕科，他将会跟德容一样在后期计入）。

从财报的统计数据可以看到，巴萨的球员注册权已经从2017年6月的2.36亿欧元来到2018年6月的4.5亿欧，甚至说这个数字在2019年6月可能超过5亿。

这也意味着，每一年的球员摊销数将会进一步提升。前文有提到，在2018-19赛季的预算中，巴萨预计的球员摊销数为1.41亿欧元。球队卖出1.3亿欧的球员，其实就是要抵消这一块的数字。巴萨在今后多年，应该都会需要每赛季卖出一部分球员，来平衡账目。

（注：足球俱乐部的会计处理与常识不同，球员的购置和出售并非是对应的，购置要先确认为成本，按照合同期每年平均摊销计入成本支出，而出售则是一次性将转会费收入扣除出售时其注册权的净值计入利润。）

需要特别一说的，就是在冬窗签下德容之后，巴萨在2019年年初的时候，从两个美国投资基金那里获得了1.4亿欧元的贷款，未来五年的年利率为1.5%。

由于超低的利率，这也意味着巴萨在未来5年将会在每年增加3,000万还款压力的情况下，获得一笔新的1.4亿欧的流动资金（该笔借款将分为2次进入巴萨，因为球队有单笔贷款不能超过赛季收入的10%的规定）。

这笔资金的到位，使得巴萨在短期内的资金链压力大大减轻（增加远期负担，加大近期调整力度）。只要在今年夏窗，能够很好地清洗阵容中不需要的球员，巴萨的财政情况将会大大好转。

在即将结束的2018-19赛季，尽管说巴萨在欧冠4强战中被利物浦逆转，不过球队在财政角度来说，还是取得了一定的成就。

根据赛季初，巴萨对于2018-19赛季的财政预算可以看到，球队的营业收入预计是9.6亿欧（转会收入的预计是1.31亿欧元，算上帕科的话巴萨本赛季实际的转会收入大约为1.5亿欧，之所以这样说，因为其他收入的预计通常不会出现大幅下滑，尤其是巴萨本赛季战绩比之前有所上升）。

（注：此处的营业收入代指管理层定义的经营收入，其中包括了资产处置收益，并非审计报告上根据会计准则定义的营业收入。）

从上图数据上可以看到，尽管巴萨的税后净利润仅有1100万欧，但是球队的EBITDA高达1.91亿欧元。这一点，其实就是因为大量的球员摊销，减少了利润数，但摊销本身并不会导致现金流出，因此EBITDA经常以类经营性现金流的概念使用。在理想的状态下，巴萨一个赛季的现金流正流入，就能弥补之前的引援应付款（1.5亿欧）。所以那笔超低息长期借款的操作，并不是饮鸩止渴，不会危及巴萨的未来。

另外一方面，由于巴萨在2016-17赛季的欧冠八强战中出局，球队的上赛季欧冠收入仅有5,744万欧元（同组一样八强出局的尤文图斯则是高达8,000万，这一点跟上赛季巴萨是西甲亚军分成，以及西甲3支球队杀入8强有关）。

本赛季由于瓦伦西亚折戟小组赛，马竞和皇马也都止步16强，巴萨作为西甲冠军（联赛排名影响欧冠分成）在转播分红方面和奖金的收入大大提升。根据相关媒体的报道，巴萨本赛季的欧冠收入超过一亿欧，比之上赛季提升巨大。

巴萨2个关键的主赞助商，耐克和乐天其实都是在2017-18赛季正式启动，进入完整年度。

其中乐天的合同就是从17-18赛季开始，耐克的新合同，是让巴萨在16-17赛季和17-18赛季分别拿到8,000万和8,500万欧元，从2018年夏天开始，巴萨每年将获得固定赞助金额1.05亿欧元，还会有额外的5,000万欧元的收入，最高可达到1.55亿的赞助收入。

因此相比于2016-17赛季，巴萨在2017-18赛季的商业收入会有一个将近1亿欧元的提升（巴萨官方的预算数中，是相比前一季商业收入增长9,300万欧）。

不过，巴萨管理层计算的EBITDA包含了资产处置收益，却将资产购置成本摊销排除，实际上也是一种错位。按照曼联年报披露的分析方式，调整资产处置收益后的EBITDA可能更能代表经营性现金流。

若以曼联的方式计算，巴萨17-18赛季EBTDA为负2,800万，预算18-19的EBITDA降低至1.04亿，值得注意。

通过本文第二段的论述，相信大家也能明白，为什么巴萨眼下转会绯闻不断。这一点，就是因为巴萨本赛季的收入高于预期，在卖人收入方面也高于预期，使得球队还有剩余的预算，在本赛季财年结束之前，完成一笔新的引援。

尽管说德里赫特因为经纪人的贪婪，导致这笔交易最后可能将流产。不过求贤若渴的巴萨已经搞定阿贾克斯双子星的另一位德容。

由于巴萨应该还会在6月30日之前卖出戈麦斯或者马尔科姆等一两名3000万欧左右的球员来平衡账目，因此格列兹曼的引进，几乎肯定会拖延到7月1日之后完成。这一点跟他的违约金下降时间有关，也跟巴萨的做账时间有关。

当然，就如第二段所说，如果巴萨继续完成类似于去年夏天的卖人操作，将库蒂尼奥、拉基蒂奇、丹尼斯苏亚雷斯、拉菲尼亚、戈麦斯、马尔科姆（如果不在6月底前出售），全数清洗成功的话，或许还存在牺牲乌姆蒂蒂的情况下，再买到一名巨星的可能性。

这会是新的一轮赌博，本赛季其实巴萨已经豪赌了一把，从财务角度来说基本过关。但如何增加下赛季的商业收入，眼下还没看到特别明确的突破口，也很难指望马竞、皇马再一次止步欧冠16强。所以本赛季如果要豪赌2个巨星的话，需要在卖人方面有着极为出色的表现。

巴萨是否可以在赛季末再完成几笔计入帐内的签约或售出？或许会很难。由于转会窗口于7月1日开启，无论是德容还是其他新援，由于无法完成注册，难以满足风险报酬转移的条件，会计上无法确认相应的资产支出和出售收益。

最可能出现的结果还是几笔交易都计入19-20年财报。此外，格列兹曼在马德里竞技的税后年薪超过2,000万，即使球员原因适当降薪，其带来的薪水增幅也不得不考虑。

在豪赌的情况下，巴萨可能会在部分位置选择免签来缝缝补补。马塔（库蒂尼奥的代替品，出场顺位低于格列兹曼和登贝莱）、费利佩（阿尔巴的替补），有可能会是一个聪明的选择。当然，在中场不砸巨星的情况下，球队也可能在其他位置的补强上，来得更加平均一些，为再买入一名优秀的中前卫留出机会。

球队在引进德容、以及潜在的格列兹曼之后，后续的转会操作可能变数极大。关键点还是在于卖人操作，到底能够达到什么样的程度。相信在库蒂尼奥离开之前，巴萨恐怕不会再有多少让人激动的引援了。

实际上，免签球员仍然需要支付不菲的签字费及佣金（比如尤文图斯免签埃姆雷·詹就花费了1,586万），考虑到球员往往要求额外的高薪，巴萨免签球星的空间实际上可能比想象的要小一些。

可以看出，接下去的几年，巴萨在转会市场上，将会有着较多的进出。每年卖人1.5个亿？这或许不是一句玩笑话。

更好地加快新陈代谢是一件好事，不断地勇于引进新球员也是好事。不过在这个过程中，球队承担了很大的财政风险。18-19赛季巴萨其实做得很好，渡过了险关。然而进一步的豪赌，之后的命运如何，还真的是很难确保。

不过一个基本面就是，只要巴萨确保国内双冠有竞争力，以及欧冠四强保底的话，那么球队的未来就拥有更多“搏一把”的机会。以眼下的巴萨财力和整体规模，只要不出现战绩的严重下滑，明天还会是一个艳阳天。

作为一家会员制俱乐部，除了每年固定的1,800万会员费之外，巴萨最大的优势在于其经营并不需要追求股东利益的最大化，即无需追求高利润，其经营操作显得更加“大胆”。

本赛季开始实行的新欧冠奖金分配机制愈发丰厚，在梅西职业生涯巅峰后期，国内赛场竞争环境并不激烈的情况下，尽可能地加强阵容再次向欧冠冲击的方针从竞技和经济层面都可以理解。

即使今后的一两年内无法实现盈利，根据年报披露的FFP（欧足联财政公平法案）盈亏平衡分析来看，以巴萨的财政基础，违反FFP盈亏平衡的可能性微乎其微。

但是，庞大的人力成本导致的17-18赛季调整后负EBITDA依然需要注意，而FFP单个赛季转会净投入不能超过一亿也约束着巴萨的转会操作，这些都是管理层每一步要慎重考虑的。

资料来源：

https://www.fcbarcelona.com/en/club/transparency巴塞罗那年报

https://www.transfermarkt.com/ 德国转会市场网

原贴地址：

https://bbs.hupu.com/27481230.html

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