加国头条 i4cc.ca ｜普华永道-大麻行业概览

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这个新兴行业将迎来急速的改变。仅有少数商家能够生存下来。

多年以来，加拿大的患者须经过登记才可以合法地使用大麻。然而，如果联邦政府的计划在今年夏天如期实施的话，加拿大将成为G-7国家中第一个将成人大麻合法化的成员国。

大麻市场正面临着一场大变革，这吸引了投资者向大麻初创企业注入了数十亿美元的资金，就连烟草、酒类乃至制药等相邻的行业也纷纷参与进来。然而，这些早期的投资还仅仅是未来两轮休闲用大麻合法化浪潮的先兆：大麻干叶和大麻油将在2018年下半年实现合法化，2019年政府将批准扩大产品范围。

为了在这个快速变迁的行业中取得成功，企业必须清楚市场现状，迅速拟针对性和严谨的计划。

交易如火如荼

截至目前，已经有超过100家持牌大麻生产商（LPs）获准进入加拿大大麻市场，尚有数百家正在等待政府批准。尽管已经运营了数年，但大多数持牌生产商仍然处于初创阶段。虽然大麻行业缺乏战略的重点，但持牌生产商们仍然在资本市场获得了丰厚的回报。

表1：几家最大的持牌生产商在过去12个月的市值变化图

相邻行业的大公司纷纷围绕大麻行业开始布局：

●   2017年11月，Constellation Brands Inc.斥资2.45亿美元收购了Canopy Growth Corp.9.9%的股份。

●   2017年12月，Shoppers Drug Mart与种植企业Aphria Inc.签署了第一份大麻供应协议。

●   今年2月，美国烟草公司Alliance One International Inc.收购了总部位于安大略省的Goldleaf Pharm Inc. 和位于爱德华王子岛的Canada~q~s Island Garden Inc.的多数股权，未披露相关交易对价。

●   今年3月，Sandoz Canada宣布与生产商Tilray Inc.达成协议，为医院和   药房生产不可燃的大麻医疗产品，如喷雾剂和药片。

战略举措

有预测认为新大麻市场一旦开放，消费者将面对供不应求的局面。为此，多数持牌生产商在投资者们的鼓励下，纷纷积极扩大生产能力，以确保能满足需求。然而，这种供应的短缺可能只会持续6到12个月，部分原因在于加拿大卫生部很快会批准一大批新的生产商。

从长期来看，大麻的供应几乎肯定是供大于求。

由于加拿大卫生部目前仍然限制品牌推广，对新的产品类型和配方也有所保留，因此持牌生产商们在早期仍面临着如何让自己的产品具备独特性的挑战。政府预计最早要等到2019年以后才会批准包括食用品和化妆品在内的新产品类别。目前，大多数生产商都打算凭借大麻品种的多样化来实现在市场中脱颖而出。部分商家还在致力于开发一些象征“高端”生活层次的品牌。然而，与其他包装消费品行业所采用的复杂的品牌和营销手段相比，大麻这个新兴行业所要走的路还很长。

未来：七种驱动力

在接下来的几年里，在七种相互关联的变革驱动力的推动下，大麻市场将迅速地发展起来。

1.   加拿大卫生部和各省推出的新执照政策将消除对ACMPR许可证的需求，使得大麻公司的商业模式更加灵活。

2.   政府扩大对大麻产品类型或配方的许可，这将有利于大麻公司开发出更广泛和独特的产品。

3.   随着市场成熟度的不断提高，利润的来源将从种植转移到增值业务，包括按照特定要求来混合品种的萃取生产，以及用大麻芽和大麻油来生产食品、饮料、奶油和其他创新产品的加工业务。

4.   随着市场的形成，将会有投资机构介入，市场预期也将因此发生变化。大麻企业将面临更大的利润压力。那些无法适应这种新现状的公司，可能会被迫接受并购。

5.   来自相邻行业的参与者资金充足，他们的涉足不仅会促进市场竞争，也会提高产品和服务的水平。随着该领域里新从业者的增多，持牌生产商们可能不得不放弃垂直整合的业务模式。

6.   医用和成人大麻的逐步国际化将给加拿大持牌生产商带来成功扩张的机会。然而，出口市场也将带来新的挑战，建立伙伴关系和/或合资公司对大麻企业的成功至关重要。

7.在医药市场，随着对大麻素作用的研究和发展的增多，医生对大麻作为一种治疗手段的了解和支持也会提高。这会鼓励保险公司将更多的药用大麻纳入保险范畴内，也会推动生产商针对特定的治疗领域和病况来设计新的大麻配方。

远景展望

我们认为，上述市场问题将导致以下结果：

1. 行业整合——行业参与者之间的并购交易频率极有可能会增加，尽管并非所有并购交易都会成功。

2. 重新设计商业模式——一些从业者将重新调整他们的战略焦点，并相应地修改他们的商业模式。

3. 提高能力和完善制度——许多公司都必须建立或完善他们的能力和制度来支持他们的战略。

4. 破产和重组——许多从业者将无法继续经营，而不得不撤资或债务重组。

总而言之，市场格局将与我们今天所看到的截然不同。我们预计，在未来该行业内大型企业的数量会越来越少，反之将涌现出大量的提供专门产品和服务的精品公司。

走对每一步棋

为了对市场力量作出反应，并提前对我们所预测的上述挑战做好准备，大麻企业有几件事情可以考虑。包括：

●   拟定战略重点

●   确定实现战略方向所须的实力和体制

●   明确核心价值主张，以及如何在未来的价值链中应用

●   认真对所有收购进行投后整合，以抓住协同效应，真正实现交易价值

●   认识到适当的财务控制的必要性，确保符合所有监管要求

●   在执行国际扩张战略时确保在不同司法管辖区内建立适用的税收和会计架构

●   如果重组是唯一的解决方案，则应当寻找合适的合作伙伴来将股东价值最大化，使公司立于不败之地

转载自温哥华头条