从省级层面看，江苏、浙江等东部省份负债绝对规模较高，但相对负债率较低，总体风险可控；而贵州、青海等西部省份债务风险较高,测算表明，共有11个西部省市、2个东部省市、2个东北省份的总负债率水平超过了60％

2018年以来，地方政府债务隐忧再次浮上水面。数个平台公司出现违约，诸多地方债务融资项目难产，风险逐步暴露。云南、天津的省级融资平台以及西安等市级平台相继出现违约。

1月11日，因云南省国有资本运营有限公司未准时还款，中融国际信托旗下的中融-嘉润31号集合资金信托计划无法向委托人分配信托利益，这一事件被市场人士解读为省级城投债的违约事件的开端。

4月27日，中电投先融宣布旗下两款资管产品出现延期兑付，这两个资管产品认购的是信托贷款计划，规模5亿元，该产品具体的融资人为天津市市政建设开发公司，保证人为天津市政建设集团，两者均属于天津市政建设的平台公司。

5月，中电投先融旗下的另一款资产管理计划也出现违约，该项目资金用于认购光大信托计划发行的投向绿源农产品贸易股份公司的事务管理类集合信托，募集资金用于建设西安绿源农产品批发市场项目，这一项目由西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司担保，该公司属于西安市市政建设的平台公司。

融资能力和评级较高的省级融资平台相继出现违约兑付风险，而相对来说信用评级较差、财政状况堪忧的三四线城市及县市级政府所发行的城投债更受到严重质疑。2018年以来，这一类型的城投债发行难度陡升，甚至出现取消发行的情况。

地方政府债务背后隐含的巨大风险受到了中央高层的持续关注。2017年的全国金融工作会议强调，各级地方党和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量。7月24日，中央政治局会议强调，要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。

5月15日，在全国政协“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上，地方政府的债务问题成为重要议题之一，在会上，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢指出：地方政府债务形式多样，透明度差，债务风险高，已经成为防范化解系统性金融风险的“灰犀牛”。种种举措表明，严查地方政府隐性债务、严控地方政府债务风险，是当前中央部署的“防范和化解系统性金融风险”的一项重要任务。

地方政府债务可能存在的风险无疑为未来中国的宏观经济增长与金融市场稳定蒙上了阴影，而要正确评估地方政府债务所隐藏的风险，必须首先回答地方政府债务规模究竟几何的问题。本文基于一定的统计方法对省级层面的地方政府债务规模进行合理估算，从而回答了这一问题。我们结合各地方审计部门和2015年以来地方政府在公开市场上所发行的债券数据，估算了省级层面的政府显性债务。我们还结合地方审计部门数据和城投债、PPP项目等数据，估算了省级层面的政府隐性债务。

从整体上来看，2017年，中央财政债务余额约为13.47万亿元，地方显性债务规模约为18.58万亿元，两者之和为32.06万亿元，占当年名义GDP的比重约为38.76％，负债率低于国际通行的60％警戒线，但如果计入地方政府的隐性债务23.57万亿元，负债率就上升至67.26％，债务风险较高。

从省级层面来看，江苏、浙江等东部省份负债绝对规模较高，但相对负债率较低，总体风险可控，而贵州、青海等西部省份债务风险较高。测算表明，共有11个西部省市、2个东部省市、2个东北省份的总负债率水平超过了60％，值得进一步关注。

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