在将“逆周期因子”调至中性近7个月的时间后，央行今日宣布再度在人民币对美元中间价报价中重启“逆周期因子”。

受此影响，离岸人民币晚间急速飙升，日内涨幅近700点，截至发稿，离岸美元兑人民币汇率已经收复报6.82关口，报6.8291。

在岸人民币也有所上涨，日内涨幅超过300点，接连收复6.87、6.86和6.85三个关口，在岸美元兑人民币报6.8424。

美元指数在今日也是跌宕下行，在央行宣布重启“逆周期因子”后出现了明显下降，日内跌幅超过3300点，截至发稿，美元指数报95.3105。

央行为何会重启“逆周期因子”？

央行是这样解释的：近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

事实上，央行重启“逆周期因子”和近段时间人民币走弱不无关系。在美元反弹的背景下，人民币对美元汇率延续回调走势，一度快跌破7的底线，跌幅超过10%。

而“逆周期因子”的引入，则能有效缓解市场的顺周期行为，稳定了市场预期。在去年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

在引入“逆周期因子”后，人民币就开启了涨涨涨的模式，人民币兑美元汇率从5月初6.9左右开始升值加速，至年底兑美元已位于6.5左右。按官方口径计算，兑美元全年市场汇率升值6.72%，中间价升值6.16%。

不过，随着跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，今年1月份人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。

在交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健看来，引入“逆周期因子”是为了对冲市场顺周期行为，引导市场预期，防止形成过度“羊群”效应，打击套利资金，进而缓解贬值压力，避免人民币汇率过于偏离基本面。

那重启“逆周期因子”后人民币能否走强？

在宣布重启“逆周期因子”后，效果已有所显现。中国外汇交易中心在新闻稿中表示，截至发稿，绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整，预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

事实上，在人民币对美元不断走弱的情况下，市场对于央行重启“逆周期因子”已有预期。首席经济学家管清友在接受媒体采访时就表示，在人民币跌向7之际，央行的汇率保卫战将很快打响，不排除重蹈去年5月以来的现象——用引入逆周期因子等外汇干预组合拳一举打爆人民币空头，彻底扭转人民币贬值预期。

在引入“逆周期因子”后人民币的走势，鄂永健认为，市场预期会有所改变，短期内人民币汇率有望摆脱连续贬值格局，呈双向波动特征。

“但是从中期看，美国经济稳步向好、美联储渐进加息、欧日央行保持政策宽松以及部分新兴经济体货币危机条件下，美元指数仍获支撑，加之贸易冲突的影响，人民币仍有一定贬值压力，”鄂永健表示，但中国经济基本面平稳对人民币构成支撑，加之逆周期调节，大幅贬值的可能性不大。

采写：南都记者 田姣

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