香港万得通讯社报道，美国股市在经历了去年11月以来最糟糕的一周后，三大指数周一强劲反弹。

圣路易斯联邦储备银行主席布拉德（James Bullard）表示，他预计将在2022年底升息，这比美联储的预估要早。由于投资者似乎仍在消化美联储上周发出的信号，周日晚些时候期货开始下跌，之后市场出现好转。

在周一的电话会议上，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，当前市场像极了2004年，这一年可能为投资者提供未来几个月将发生什么的线索。

具体来看，该行首席跨资产策略师安德鲁席特（Andrew Sheets）上周日在一份报告中称，在2001年美国经济衰退结束后，“深度低迷”一直持续到2003年，当时失业率见顶，市场最终触底。

他指出，2003年的反弹是“典型的早期周期”，小盘股、周期性股、大宗商品和低评级信贷表现强劲。他表示：“那次反弹意味着，市场价格在进入2004年时已经位于高位。”

席特说，当时的估值与今天的估值有相似之处，他也承认当前的情况是多么不正常。全球股市的预测市盈率是17倍，而当前市场预测市盈率为20倍；美国10年期盈亏平衡通胀率在2004年为2.30%，而当前水平为2.26%；波动率指数VIX在2004年伊始为15，而在上周日则为18。美元指数2004年1月1日为87，目前则位于92附近。

席特表示，2004年经济增长和通胀双双走高，随着经济复苏，“市场基调发生了变化”。能源、公用事业、工业和必需品板块是全球表现最好的板块，而通信服务、医疗保健、材料和技术板块表现最差。

简而言之，2004年的市场在经历了一轮强劲的周期初期反弹后，更像是一个周期中的市场，与当前市场出现类似的估值。 “接下来发生的情况与摩根士丹利的一些关键预测类似——股市在持续的牛市中暂停，违约率下降但息差略有扩大，美元温和走强，股市领涨板块更加混合。”

他说，尽管历史的比较从来都不是完美的，但投资者可以从2004年寻找跑赢指数的线索。具体来看，17年前非美国股票的表现好于其他股票，这让那些周期/防御风险敞口更为均衡的投资者获得了回报，贷款表现好于债券，而卖出股票波动率优于买入其他风险溢价。他指出，这些是摩根士丹利目前青睐的策略。

不过，两者还是有区别的，比如美联储在2004年加息，而政策制定者上周表示将在2023年加息。2004年也是选举年，各国央行的政策和流动性也有所不同，因此对全球利率进行比较用处不大。不过，席特表示，2004年初标志着宽松政策结束（2003年6月降息25个基点）和紧缩政策开始（2004年6月加息25个基点）之间的中间点，这与今天的情况更为相似。

最后，席特强调了美联储的变化有多快，指出2004年1月1日，美联储强调耐心，但到当年6月，它“开始加息，在未来两年内将目标提高425个基点。”

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