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与定增搭配的则是股权质押：

永泰集团控股的两家上市公司股权质押都比较频繁，其中，永泰集团反复质押永泰能源股权，解押与质押期间无缝衔接，最新的质押比例高达 99.92%。

此外，2018 年 6 月 30 日的数据显示，永泰能源整体质押 93 笔，整体比例高达 60.96%。

光大证券分析称：过高的质押比例会使控股股东处于控制权转移的风险中，因此当财务状况健康时，控股股东大概率不会选用此种明显激进的质押比例。换句话说，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，凸显出其资金链较为紧张。

永泰能源这次没钱还债，和 " 定增 + 质押联动模式 " 被终结有关。2017 年的定增新规明确，拟发行股份数量不超过总股本的 20% 的限制，以及定增发行距上次募集资金时间应超过 18 个月的时间限制。

在永泰能源扩张的同时，王广西也在不停减持。胡润研究院发布《2017 胡润套现企业家榜》显示，王广西、郭天舒夫妇于 2016 年 7 月至 9 月期间数度减持上市公司永泰能源股份，累计套现金额达到 46 亿元。排名 " 减持榜 " 第四位。2017 年，王广西夫妇以财富 220 亿元位列胡润百富榜第 131 位，依然高于任正非（130 亿）、曹德旺（140 亿）等明星企业家。

缺钱、转型、还想在海南搞赛马

永泰能源的资金状况有多差？看看数据就知道了。

据 Wind 资讯数据显示，永泰能源目前尚有存量债券 20 只，合计 206.2 亿元；1 年内还有 115.4 亿元债券到期，共计 9 只；其余 11 只债券、合计 90.8 亿元到期时间在 1~3 年内。从到期时间来看，下一个是 "13 永泰债 "，该期债券于 2013 年发行，发行规模 38 亿元，当前余额还有 35.9 亿元，将在今年 8 月 6 日到期。

据 21 世纪经济报道记者报道，在机构看来，这次短融能否成功发行将成为永泰能源度过危机的关键。但在 7 月 5 日，永泰能源计划发行的 7 亿 2018 年度第四期短期融资券宣布取消。" 我们确实打算借新还旧，但这期短融没有发行成功，也是违约的主要原因。" 永泰能源证券部人士表示。

那么，为什么永泰能源会陷入债券违约的境地呢？这家公司的资金到底出了什么问题。

长期以来，永泰能源过分依靠煤炭产业，但目前，公司正在转型。永泰能源在《2018 年度第四期融资券募集说明书》中就表示，

将围绕优质综合能源供应商发展战略，紧紧抓住电力、煤炭、石化三大核心产业，深挖潜力，增加盈利，促进公司持续健康发展。未来资金支出需求仍然很大，2018 年 4 月 -2019 年 12 月预计在上述三个领域投资将超过 71 亿元，规模较大，存在一定的资金压力。