本周，美国将迎来中期选举，这个对于金融市场来说通常是危险的日子，尤其是美股的“黑色十月”刚刚动摇了投资者的信心。

美国将在11月6日周二举行中期选举，届时美国众议院所有435个席位和美国参议院100个席位中的35个席位将进行改选。39个州的州长和其他地区性选举也将召开。

美国总统特朗普目前所处的共和党阵营在2016年大选后取得了众议院和参议院的控制权，而此次中期选举共和党能否继续这个优势继续控制两院成为关注焦点，因为这将对会对美国未来的政策走向产生重要影响。

这次中期选举的结果存在三种可能：（1）共和党继续控制参众两院；（2）民主党夺得其中一院控制权；（3）民主党夺得参众两院控制权。第一种情况下，美国当前政策将大概率得以延续，而后面两种情况都将不同程度束缚特朗普政府的行政权力。

在过去的几个月里，民意调查、博彩市场和基于模型的预测概率都指向一个结果：民主党控制众议院，共和党控制参议院。

但即便如此，民意调查也总是存在误差，市场不得不提防黑天鹅的出现。

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投资者担心黑天鹅

高盛近日指出，目前中期选举已经在影响投资决策，而随着事件的推进，这种情况将持续下去。市场的表现表明，一些主题已经开始形成。

高盛美国首席股票策略师David Kostin在报告中指出，投资者开始买入药房股。他们相信，一旦国会陷入分裂，该行业不会进行任何大规模的改革。今年，药房股已累计上涨9%。而航空和国防股也将受益。分裂的国会意味着大规模的财政紧缩不会发生。该板块今年累计上涨5.6%。

此外，Kostin表示，投资者不应该再期待大规模的基础建设或者美国与其它国家的贸易争端能得到很快解决。

野村研究也认为，共和党守住参议院但失去众议院的概率正在增加，这将使得明年大规模的财政刺激化为泡影，市场明年将失去重要的支撑。

但摩根士丹利指出，投资者不应该对民调显示的结果过于自信。民意调查是存在误差的：2016年民调一直领先的希拉里最终以2%领先优势赢得了普选（低于预期，但是仍然在误差值以内），但在选举人票方面却败给特朗普，后者成为总统。

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交易员为不确定性做准备

交易员们已经在为中期选举市场可能出现的波动做准备。

据巴克莱，目前期权市场的价格反映出，投资者对中期选举那天市场波动幅度的预期为1.6%。相对于近期的市场动荡，这算是一个相对温和的幅度，但是已经显著高于以往中期选举中投资者预期的波动幅度。

CFRA美国股票策略主管Sam Stovall研究了二战以来的中期选举前后的市场表现后，得出结论称：中期选举年的第二个和第三个季度是总统任期中最具挑战的时期。原因可以结为一个词：不确定性。

历史上，白宫执政党在中期选举后平均失去了22个众议院席位和4个参议院席位。在这种令人不安的历史记录下，标普500指数往往在中期选举年的9月录得不稳定的回报也就不足为奇了。

每一次选举周期都伴随着市场的不确定性。

高盛首席政治经济学家Alec Phillips认为，市场已经基本消化了国会将分属两党的基本情形（也就是民主党控制众议院，共和党控制参议院），这意味着这种中期选举结果对当前的政策方向和经济前景都不会产生重大影响。

特朗普日前在社交媒体上表示，如果希望美股下跌，那就给民主党投票吧！另一方面，自特朗普就任以来，不断将美股的持续走牛归功于自己的财政刺激政策和减税。其言下之意似乎暗指，如果民主党赢得中期选举，股市将会下跌，而共和党胜利，则股市将会上涨。

对此，Phillips反驳称，历史上国会中期选举对市场的影响不如总统选举，无论结果如何，市场反应都较为温和。他还用历史数据指出，过去60年，从中期选举前一天到选举后一天，标普500指数平均上涨0.7%。

另有华尔街证券研究公司Fundstrat的创办人Tom Lee在社交媒体上表示，自1896年以来的30次中期选举中，当占据众议院多数席位的政党没有变化时，市场普遍表现出色。

对此，Phillips回应表示，即使总统所在政党失去大量席位，甚至是国会控制权易主，市场的反应也相对温和，这是因为中期选举结果通常与市场预期相符，而且市场往往提前就把结果折价进资产价格中了。

Phillips在采访中指出：“整体而言，中期选举对宏观市场的影响可能很小。不过，基于国会大概率出现分裂的基本情景，财政刺激和经济增长将有所减弱，也没有理由期待贸易政策会变得更加友好。在这种情况下，我预计美债收益率和美元都面临一些下行风险。相比之下，假如共和党依然继续掌控参众两院，这意味着更多的财政刺激、更低的监管风险、以及更快的经济增长，这种情况下，美债收益率、美元和美股可能会有所上升。”

在被问及什么情况最有可能给宏观市场造成最大的冲击时，Phillips认为，如果有的话，可能是共和党得到大量参议院席位。

“在2016年特朗普大获全胜的州中，有6个民主党席位这次将被改选。市场的关注焦点在于，这些席位中民主党可以守住多少，也有可能共和党继续扩大其多数优势。席位的增加将给共和党额外的空间来追求优先事项，比如更加积极地减税，这意味着美债收益率将进一步上升。这一点很重要。”

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