近来美股频遭血洗，科技股领衔大跌，本周更是创下2011年以来感恩节当周美股最差表现。

有分析认为，尽管美股牛市尚未结束，但企业利润增长放缓、市场波动加剧和经济增长放缓显示目前美股牛市已接近尾声。

在本周的研报中，美银美林股票与量化策略师Savita Subramanian指出，随着信贷环境收紧和企业盈利增长放缓，美股明年应会下跌，并在2019年年底之前见顶。

Subramanian预计，标普500指数将在今年年底前小幅上涨到3000点，但在明年下跌3%至2900点。由此，她认为股市投资者现在可以转向另一种选择：现金。

这位分析师注意到，当前，现金的收益率高于60%的标普500企业，因此“现金现在很有竞争力，而且很有可能还将继续增长”。

我们对美联储的预测是，到2019年底，短期利率将达到3.5%，远高于标普500指数1.9%的股息收益率。

在金融危机后的低利率时代，现金等资产收益率近乎为零，投资者自然兴趣缺缺。但自2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来，美联储现已加息八次，联邦基金目标利率区间已经上修至2%-2.25%。

尽管自诩为“低利率支持者”美国总统特朗普多次公开抨击美联储主席鲍威尔的加息政策，但美联储12月加息已被市场认为是板上钉钉。最新消息显示，有媒体引述美联储资深人士认为，美联储可能最早在2019年春季暂停加息。

随着美联储迈开加息步伐，今年以来，投资者一直颇为忧虑美债收益率曲线何时倒挂。周五，10年期美债与2年期美债基差约为24个基点，收益率曲线仍旧趋平。

Subramanian认为，这一现象表明美股波动性将增加，更多的“熊市信号”将被触发。她还称，在美银美林利率团队看来，美债收益率将在年内出现倒挂，信贷团队则认为明年利差将上升。

除此之外，Subramanian还表示，在经历了2018年的一鸣惊人后，标普500指数企业的盈利增长可能会放缓。今年前三个季度，这些成分股公司盈利增长25%，其主要推手是特朗普税改降低了企业税。

展望明年的美股市场，高盛首席美股策略师David Kostin团队也给出了与美银美林类似的建议。

高盛建议家庭、共同基金、养老基金和外国实体等跨资产的投资者应该在保持股市风险敞口的同时增持现金，并称这是很多年以来，现金首次成为比美股还有竞争力的资产类别。

高盛认为，目前投资者对美股过度超配，接近过去30年历史的第89个百分位之高，而今年投资者对现金的持有只有第1个百分位这么低，是时候扭转投资思路了。

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