前有东吴小妹下海做小姐，后有华泰小哥兼职送外卖，券商最苦的日子来了，没有之一。

种种窘境背后，*ST上证创下四年新低，1.7万亿股权质押警报尖叫，藏起来的自营直投地雷待爆，如狼似虎的境外同行即将破门而入，磨刀霍霍向“猪羊”...

01、五味杂陈

“10.11股灾”千股跌停，券商跌停潮也如期而至。天眼君与多位券业“老司机”谈心，听到的最多的一个词是“冬天”。的确，这个冬天太冷了。

华泰证券的一位小哥因为业务难做，就兼职做起了美团外卖，励志的小哥专接金融公司多的地方的单子，因为那样也许能碰上合作机会。

东吴证券女销售下海做小姐后，华创证券的一位颜值担当的女首席也上演了另类跳槽，在生日之际离开工作了多年的研究岗位，转行去做销售，被戏称“券商首席分析师转型销售第一人”。

招商证券的分析师们则收到了紧急提示，暂停异地路演，未经批准费用不予报销。股民调侃，牛市要来了，因为招商证券已经没有开异地策略会的经费了，而A股随即用一根6%的阴线将大家从幻想拉回现实...

国信证券的一位资深的老员工告诉天眼君，他们正在进行一场培训，题目叫“经济业务如何在萧条中腾飞”，在他眼里，经纪业务已经萧条到了“历史低谷”。

这些都是刚刚发生的事情，再往前，方正证券沸沸扬扬的“饭局门”何尝不是为了“活下去”？贫困家庭走出的清华校花成为了“盘中餐”，穿着屌丝装的油腻中年男首席竟然去舔买方男的胸。

降薪裁员的案例和传闻一直不绝于耳，华融证券传说降薪30%只是开始，申万宏源投行部晒出了不足5000元的工资单，国泰君安摸底裁降的消息也流传甚广。天眼君发现，上市券商的半年报中，国海证券、西部证券、国元证券等一票券商的薪资规模同比骤降...

一切过往，皆为序章，背后冷暖，个人自知。

02、万亿地雷

证券业协会的数据显示，上半年131家券商营收1265亿，同比下降11.92%；净利润为328.61亿，同比下降40.53%。半年数据已经“凉凉”，更惨的还在后面。以上市券商为例，8月营收环比下降48.6%；净利润环比下滑73.8%。

上个月，天眼君与安信证券大佬赵湘怀聊天时，“非银一哥”说，券商还有三大风险，股权质押、自营和直投。

6月，安信策略的一份研报，估算A股股权质押平仓线以下市值规模约为9351亿，市场再下跌10%/20%/30%，平仓线以下市值规模将增加3057亿/6129亿/10153亿元。

彼时民生证券研究院院长管清友直呼，“再往下跌的话，券商真的做好了为国牺牲。”如今沪指又跌去了12%，压力可想而知。

天眼君查阅最新的股权质押数据，已经触及平仓线的市值估算规模约1.23万亿，触及预警线的4953亿，两者合计高达1.73万亿。值得注意的是，四季度将是股票解押高峰，风险或伴随着股市的暴跌放大。

与之相应的是，两份名单的规模不断扩大，一份是被券商强平的名单，神雾环保、银禧科技、保龄宝、华谊嘉信、邦讯技术、华西能源、雏鹰农牧...

另外一份是遭券商维权的名单，乐视网、东方金珏、新五丰、东方网络、中南文化、天夏智慧、胜利精密...

天眼君举几个简单的例子，太平洋证券踩雷天夏智慧和胜利精密，涉及金额13亿元，其上半年净利润为-1.05亿元；西部证券光乐视网就踩雷10.37亿元，已计提4.4亿元减值准备；兴业证券6.75亿元“押中”长生生物，一个大窟窿似乎在所难免。

股权质押打开了券商的金光大道，也打开了潘多拉的魔盒。

03、输血求生

输血是中国金融机构面对难关的惯用稻草，券商也不例外。

9月有媒体统计，今年券商发债融资的节奏明显加快，前9个月已经发行公司债3646亿元，短期融资券905亿元，两项募资总额于4550亿元。

另外，近一年券商股蜂拥上市，中信建投、南京证券、华西证券、财通证券等相继登场，天风证券、长城证券、华林证券蓄势待发，国联证券、红塔证券、中泰证券也在途中。

不过，新上市券商或是破发，或是走在破发路上。

本周，券商们又感受到了深深的寒意。天风证券发行价创新低，也是今年上市券商中募资最少的一家。半年净利润只有2600万的东吴证券公告，筹划一年之久、历经多次修订的配股计划“流产”，65亿“关键资金”成竹篮打水。更早之前，国信证券180亿配股计划也宣告终止。

04、内忧外患

不光是内忧，券商还面临着外患。

先看一个时间表，去年1月，国务院发文重点放宽银行、证券、期货、保险等金融机构外资准入限制；7月，全国金融工作会议发声，积极稳妥推动金融业对外开放；8月，国务院再次发文，明确开放时间表和路线图；年末的十九大报告和中央经济工作会议，包括证券业在内的金融业对外开放依旧是重点。

到了今年的博鳌论坛，爆炸式改革出炉，央行行长易纲宣布12大开放措施，其中将证券公司外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限，不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。随后，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》。

阀门一开，外资控股券商潮水来袭，瑞士银行首先申请提高合资券商瑞银证券的持股比例，瑞士信贷、野村证券、摩根大通、法兴银行、摩根士丹利等相继宣布动手。

最新的消息，国电资本、中粮集团打包转让瑞银证券股权，首家外资控股的合资券商似乎即将诞生。

外资券商入侵，带来的鲶鱼效应无疑将改变行业格局，引用一位监管层人士非公开场合的言论，“躺着赚钱的时代过去了！”

昨天千股跌停，一位券商从业者给天眼君发来了一个段子，“节前大家纷纷转发万科的‘活下去’，评头论足指点江山说地产商要不行了， 后来发现原来人家是写给我们看的。”段子后面附带了个一个苦笑...

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